自我国股权分置改革后,出现了许多大股东高位减持套利的行为,此举不仅损害了中小投资者的利益,还扰乱了资本市场秩序。为此证监会两次出台相关法规以规范大股东减持行为,虽起到一定遏制作用,但大股东减持行为依旧盛行,且花样百出。同时上市公司的并购活动也在不断增加,有研究显示减持行为与并购活动存在显著正相关关系。本文试图通过对达华智能大股东减持与连续并购行为进行研究,梳理大股东减持与并购行为之间的关系以及其影响传递路径。通过分析,本文得出以下结论:第一,并购活动会产生异化效应,诱发大股东减持动机,进而操纵并购活动使得上市公司成为了并购躯壳;第二,大股东利用并购套利对上市公司是一种掏空行为,其他内部人不想着改善企业经营状况,而是跟风减持;第三,大股东减持套利短期内会引起股价下跌,甚至崩盘,长期来看是大股东掏空行为为企业经营恶化埋下了隐患,使得业绩增长乏力,投资者情绪低落,进而表现为市值增长低迷。基于此本文提出了三方面的建议:一是完善达华智能的独董选聘和考核制度,避免选择与大股东关系过密的人员担任独董,可由中小投资者选聘人员,其次完善独董考核机制,避免独董述职流于形式。二是外部监管方面,要特别关注异常停复牌事项,避免上市公司利用停牌损害投资者知情权;通过协议转让方式减持的也应进行预披露;参照减持预披露要求,对上市公司其他信息披露设置区间范围,防止上市公司囤积信息,人为制造减持时机。三是在中小投资者保护方面,要加大对投资者维权方法的科普,发挥投资者服务中心的特殊作用,积极帮助并鼓励投资者维权;最后是中小投资者自身应吸取教训,理性看待并购行为,谨防被上市公司夸张的语调管理所迷惑。