投资是公司财富增长的核心驱动力,而高质量的投资行为则是企业的一项重要的经济决策,能够为企业带来资产增值,扩大生产经营规模,提高市场竞争能力和市场份额,提升企业未来价值,帮助企业筑起“增速快、竞争强、抗风险”的坚实盾墙。但是,在实际的经济活动中,很多因素都会影响到企业的投资决策,其中,管理权和经营权两权分离导致的委托代理问题是研究的热点之一。在现代公司体制下,管理层出于自利动机和权力寻租,会按个人意愿来操控投资行为,从而损害了股东权益,影响了投资效率。考虑到我国上市公司状况,通过盈余管理行为来操纵会计盈余的现象非常普遍。盈余管理会使上市公司的会计信息披露质量下降,使各利益相关者之间的信息不对称问题更加严重,进而引发道德风险、逆向选择等问题,从而影响到企业的投资效率。同时,在存在财务约束的情况下,公司会通过盈余管理手段,积极的调整盈余来获取外部投资资金。而管理层权力与盈余管理之间也存在着一定的关系:权利较大的管理层拥有无限的可能来运用盈余管理手段,对企业会计盈余进行操纵。管理层权力的大小本身又影响投资效率,因此,有必要研究在管理层权力和盈余管理的相互作用下,管理层权力对投资效率的作用关系有何改变。本文以2015～2019年沪深所有A股上市公司为样本,构建面板数据进行实证分析。在被解释变量投资效率的衡量上,运用了理查德森（Richardson 2006）模型回归得到的残差值,将其作为投资效率的代理指标,分开讨论管理层权力大小和盈余管理程度对两种非效率投资行为的影响,以及管理层权力和盈余管理的交互作用是否会强化这两种影响关系。其次,运用主成分分析方法,从六个方面建立了企业的管理层权力指标。利用Dechow（1995）修订后的Jones模型,对公司操纵性应计利润进行了测算,并将其作为一个代理度量来衡量盈余管理的程度。通过实证模型并根据研究需要加入了所有权性质进行分行业分年度回归分析。研究结果表明:（1）管理层权力大小与两种非效率投资行为均正相关,随着管理层权力增加,投资效率也随之降低。（2）盈余管理程度与投资过度行为正相关,但不一定会导致投资不足。（3）盈余管理程度对管理层权力和投资过度行为之间的相关关系有显著的促进作用,但与投资不足之间不存在显著的相关性。（4）不同于国有企业,非国有企业中盈余管理程度会强化管理层权力与投资不足行为之间的正相关关系。在此基础上,根据本论文的研究结果,从四个层面提出了相应的政策建议,并对未来的研究方向进行了展望。