并购是企业外部成长的重要方式,在并购交易数量增加和金额扩大的同时,并购频率也在不断增加,连续并购行为在各行业中频繁出现。通过连续并购,企业可以积累利用优质资源,增强竞争优势,提升自身业绩,然而在连续并购下各个环节的风险不容忽视,对风险的识别和防范对企业来说至关重要。本文选取在医药制造业具有代表性的昊海生科作为研究对象,首先介绍公司2019年上市以来的连续并购动因和并购历程,然后基于资源编排理论视角,按照构建资源组合、捆绑资源形成能力和利用能力创造价值的资源编排流程对昊海生科连续并购的绩效进行分析,进而结合其业绩表现分析企业在资源编排各环节可能存在的风险。研究发现:（1）昊海生科通过连续并购获得了技术优势。从积累组合优质资源来看,在“并购+研发”战略指引下,昊海生科通过连续并购积累了产品及营销渠道等资源,获得了先进技术,进而通过对资源的捆绑和整合,建立了治疗范围广泛、产品优势互补、规格种类齐全的产品线,完成了“原料+研发+制造+销售”的产业链布局,形成了技术、产品和营销方面的竞争优势,提高了市场占有率。（2）连续并购下昊海生科绩效未发生明显增长。在利用优势创造绩效的环节,昊海生科连续并购后多项财务指标出现下滑,资产运营效率不高,总体收益情况较差。（3）多重因素导致昊海生科盈利稳定性下降。公司销售和盈利情况受疫情影响严重,部分子公司并购后整合不佳且不断发生商誉及无形资产减值,使得公司业绩波动程度加剧,盈利稳定性下降。（4）连续并购致使昊海生科风险增加。除发展过程中无法避免的研发风险、竞争力风险以及宏观环境风险外,连续并购还给昊海生科带来了资源组合过程中的决策风险、评估风险和支付风险,资源转化过程中的整合风险、运营风险,以及资源利用过程中的盈利风险和减值风险。通过研究得到的案例启示是,昊海生科在资源组合环节应明确自身定位,理性购买外部资源,规范并购价值评估的流程,提高评估结果的准确性,通过优化支付方式减少并购对自有资金的占用,并充分重视自主研发,在资源转化环节需提升现有资源的利用效率,在资源利用环节要进一步完善公司的产品布局,寻找自身的差异化竞争优势,以达到改善绩效和应对连续并购风险的目的。