1990年至2021年,我国资本市场已有三十一年。定向增发作为再融资的一种手段,具有手续简便、费用低廉的优势,受到了诸多上市公司的青睐。定向增发自2006年诞生以来,上市公司纷纷把它作为首选的融资方式。国内外学者对于定向增发领域的研究大多集中于单次定向增发,或者在定向增发推行初期,我国上市公司两次定向增发的案例较少且多次增发的样本被剔除,而实际情况是定增次数超过一次的占比达55%,多次定增将会成为一个普遍的现象。因此本文考虑两次定向增发对上市公司的影响,能够丰富定向增发的理论,有利于定向增发融资效应分析更加完整。本文选取了于2010年上市的新筑股份作为研究案例,该公司分别于2012年和2019年进行定向增发。笔者结合公司两次定向增发的经营情况和数据变化进行对比分析,利用事件研究法来分析两次定增的短期公告效应;同时采用财务分析法、计算托宾Q值和EVA绩效评价对公司两次定增的长期融资效应做出全面的分析。通过对案例公司两次定增的分析,公司第一次定增为了新项目募集资金,着眼于公司的长期发展目标,扩大公司的经营业务,而公司第二次定增的目的是为了偿还金融机构的贷款。从短期来看,通过事件研究法,发现公司的第一次定增的短期公告效应不如第二次定增。但是从长期来看,通过财务绩效分析,第一次定增的财务绩效指标都要比二次好,两次定增虽然没有使公司超过同行业,但是减少了和同行业的差距;通过托宾Q值分析,公司的第一次定增前后三年,托宾Q值大于1且持续增长,而公司第二次定增前后三年的托宾Q值小于1且持续减少;通过EVA值分析,两次定增的EVA值都为负。所以,第一次定增的给公司带来长期正效应要远大于第二次定增的长期效应。本文通过研究发现:公司的两次定向增发都能给公司带来短期的价值提升;公司着眼于长期发展目标,投资建设新项目进行定向增发更能增加公司长期价值;公司性质的改变对于定增的长期绩效并未有明显的改善。为了提高上市公司的融资效应,上市公司应该着眼于公司的长期经营发展,合理利用资金投资新项目建设、新产品研发等,增强公司的综合能力,合理运用资金改善资产负债结构;投资者应明晰上市公司定增的目的,理性参与市场交易;中介机构应严格履行监督责任,增强对发行方信息披露质量和对认购方的监督;监管机构应该加强对增发认购机构和募集资金用途的监管,延长定增锁定期限,保护中小投资者的利益,严禁出现增发套利的情况。