股权分置改革是中国证券市场上影响最为深远的一项改革举措,消除了流通股与非流通股在流通制度上的差异,使原来不能上市流通的限售股逐渐获得了流通权。但是,改革设计之初,对上市公司部分股票的上市流通日期做出了限制,大小非随之产生,成为股权分置改革的遗留问题。2006年6月17日,三一重工作为第一家试点公司拉开了大小非解禁的序幕,从此股改限售股陆续进入了可流通的状态。大小非解禁使得大量的限售股流通到二级市场,打破了股票市场的供求平衡,股市面临巨大的扩容压力,这在一定程度上影响了我国股票市场的健康稳定发展。从个体股民到机构投资者,股东的财富在大小非解禁前后必定会受到不同程度的影响,如何对大小非解禁进行分析和鉴定并找到应对策略,成为了当前的一个重要任务。本文在总结前人对大小非解禁的研究基础之上,采用理论与实证相结合、定性与定量相结合的方法,从大小非解禁的由来、历程、规模以及对整个股市的理论影响出发,对大小非解禁的现状进行分析,并选择285家大小非解禁的上市公司进行短期股东财富效应的研究。短期股东财富效应是指证券市场各种因素引起股价发生波动而给股东带来的额外收益。本文以2008年1月到2013年6月在沪深两市首次进行大小非解禁的A股上市公司作为研究样本,首先运用事件研究方法计算累计超额收益率,分市场对大小非解禁前后的股东财富效应进行研究,并建立多元回归模型,使用SPSS软件进行描述性统计和回归,分析解禁比例、平均换手率、总资产、市净率和净资产收益率对股东财富效应的影响。研究得出以下结论：(1)大小非解禁日前,整体市场的样本股票的财富效应为负,证明市场受消息效应和市场预期的影响强烈；解禁后,市场逐步消化了不良预期和恐慌心理,股价重新回到正常水平。(2)大小非解禁对个股的财富效应影响不一。(3)从整体上看,大小非解禁对样本股票的超额收益存在正效应,影响结果好于市场预期。(4)回归分析发现,大小非解禁比例(RATIO)与股东财富存在负相关关系,说明大小非解禁规模对股东财富产生负面冲击。同时,大小非解禁的财富效应受整体经济形势和市场环境的影响显著。文章最后,从政府监管、公司治理和投资者三个角度提出了相关的政策建议。