企业上市基于融资和提高股价的目的,会实施盈余管理行为,盈余管理行为包括应计盈余管理和真实盈余管理两种手段。盈余管理作为企业信息质量的重要体现,在企业上市前后采取的手段不同,对企业未来业绩的影响不同。实践表明,监管机构和投资者很难识别借壳前后的盈余管理行为。与直接上市企业相比,投资者和市场都对借壳企业的未来业绩表现持怀疑态度。因此,基于盈余管理视角,研究借壳上市公司上市前后盈余管理方式的选择及与IPO企业相比盈余质量的差异有着重要的理论及现实意义。本文首先以借壳公司上市前的三个年度、上市后的三个年度共6年时间来考察上市公司借壳上市过程中应计和真实盈余管理策略权衡差异。基于公司修正利润和回收资本的需求,增加盈余的应计操纵性行为在上市前一年和上市当年显著存在,其后逐渐消散。企业在上市后开始倾向于采用真实盈余管理行为,直到上市第三年真实盈余管理水平才出现比较明显的下降。相较于应计盈余管理,真实盈余管理对企业未来的业绩产生更加不利的影响。基于盈余质量视角对比借壳企业上市前后业绩表现及与IPO企业业绩差异后发现,虽然借壳企业上市后第一年的应计盈余管理程度要高于上市前一年的应计盈余管理程度,且上市后第一年的真实盈余管理程度要高于上市前一年的真实盈余管理程度。将样本区间扩展到借壳公司上市后的前三个年度和上市前的三个年度,进一步研究发现,上市后的前三个年度的应计盈余管理程度相较于上市前的三个年度的应计盈余管理程度不再显著,而借壳企业上市后的前三个年度的真实盈余管理程度更高。总的来说,虽然借壳上市可以短暂的提高企业的经营业绩,但借壳企业上市后的盈余质量要显著低于上市前的盈余质量。除此以外,借壳上市公司的盈余质量与IPO公司相比,IPO公司盈余质量更接近于企业的真实水平,两种上市方式的盈余质量差异在上市前主要体现在应计盈余管理,上市后主要体现在真实盈余管理。