传统金融市场学说中的“有效市场假说（EMH）”认为,在投资者具有充分的理性,并且能够对已有的市场信息快速速做出合理反应的假定条件下,当市场达到均衡时,资产价格不存在超额收益,即市场是有效的。有效市场假说无论从理论上还是实证上都面临着许多挑战。部分学者则提出投资者并非完全理性,因为投资者行为的基础是“噪音”而并非信息,因此选择在“投资者有限理性”的假定下进行对证券市场价格展开深入研究,并由此派生出了行为金融学这一学科。同时,金融资产的高阶矩特征是风险资产建模时不可忽略的因素。本文以行为金融学作为研究背景,研究目的是分析投资者情绪指数与股票收益率及其高阶矩之间的影响。研究扩展了投资者情绪理论研究的视角,揭示投资者行为对中国股市的影响,帮助国内投资者意识到非理性行为中所蕴含的投资风险;为相关部门及时、准确地掌控股市动态以制定相应的政策提供依据。在研究内容上,首先,本文爬取了超过400万条数据,在计算情感指标时,采用了基于情感词库的方式,并且使用PMI算法扩展了股票金融领域的情感词库。其次,在计算个股收益率的高阶矩时,采用动态条件高阶矩模型,计算了个股的条件偏度与条件峰度。最后,本文以股票收益率及高阶矩作为因变量,加入投资者情绪,进行了可观测因子模型实证分析。实证结果表明,绝大多数的样本股收益率条件偏度大于0,条件峰度均大于3,即在已知上一期收益率的条件下,当期收益率的分布呈现出尖峰厚尾且正偏性质;在不加入投资者情绪指标的情况下Fama-French三因子模型在偏度及峰度上的应用是有效的;加入投资者情绪指标后,在收益率与收益率条件偏度上投资者情绪的影响是显著为正的,并且模型有一定程度上的改善,但是在收益率的条件峰度上,投资者情绪的影响效果不明显。根据本文结论,对策建议分为三个方面。其一,从投资者的角度来说,需要提高自身学习,理性投资;其二,上市公司必须认真履行信息公开义务;最后,对于监管部门,应该加强投资者教育、完善信息披露机制、形成股票市场舆论预警机制。