可交换债券最初在国外诞生,在我国的发展历程还较短。但经过几年的市场酝酿,目前可交换债券在我国的发展已呈“井喷之势”。截至2017年末我国可交换债券的累计发行规模已经突破2000亿元,发行数量接近200只。可交换债券本身的特性既可满足发行人多样化的发行需求又为投资者创造了一种新的投资工具,因而可交换债券未来在我国将有广阔的发展空间。可交换债券作为一种内嵌期权的特殊债券品种,兼具债性和股性,内在价值比较复杂,因而具有很高的研究价值。但目前已有的研究主要针对可交换债券的内在机理和发行动机,针对可交换债券某一特性的深入研究少之又少。尤其是我国可交换债券出现的时间较晚,虽然其在我国资本市场上的发展已非常活跃但我国学术界对其系统的研究仍然比较少,本文研究正好弥补了相关研究的缺失。本文利用文献回顾法、对比分析法和实证研究法,从理论和实证两方面对可交换债券的转股特性进行了深入研究,具体研究内容为我国可交换债券进入转股期对目标上市公司股价的收益率和波动率的影响。在实证研究中本文运用事件研究法,以2013年-2017年沪深交易所发行上市的34只可交换债券作为样本,一方面根据CAPM模型法计算转股后的异常收益率,通过分析事件窗内正股的平均异常收益率和累计异常收益率发现可交换债券转股对上市公司股价的收益率产生显著的负面影响;另一方面根据转股前后股价波动率的对比,构造调整后的F检验量来检验转股前后股价是否发生明显波动,检验结果表明可交换债券转股对上市公司股价的波动率影响不大。针对得到的实证结论,本文从信息不对称理论、股票供求理论和投资者预期理论解释了为何可交换债券转股对上市公司股价的收益率产生显著的负面影响;同时,本文从市场时机理论和股票内在价值理论分析了为何可交换债券转股对上市公司股票的波动率不产生明显的影响。最后,本文从投资者、发行人和监管层三方面提出了具有参考价值的建议。