股票市场代表着我国国民经济的运行状况,也是我国资本市场中举足轻重的一环。然而,我国证券市场上仍然存在着以羊群效应为表现的不理性投资行为,这种由投资者心理与客观因素共同驱动的非理性投资往往会对股市产生较大冲击,造成股市风险的增加以及资源配置效率的降低。为此,本文基于A股市场的数据,实证检验了 2012年至2021年间股市中的羊群效应状况,并研究其对于股市收益率波动性产生的影响。首先,本文对羊群效应的成因和影响进行了理论分析。导致羊群效应产生的因素包括从众的本能、投资者构成结构、人群沟通的传染、信息获取的难易程度以及市场的完善程度等主客观因素,并且从经济理论上分析了羊群效应可能带来的影响。考虑到各个模型的优缺点以及数据获取的难易程度,选择CSAD模型和E-CSAD模型作为羊群效应的检验方法。其次,介绍了衡量股市收益率波动性方面的相关模型,包括GARCH模型以及GARCH模型的拓展模型:EGARCH模型、TGARCH模型、GARCH-X模型和GARCH-MIDAS模型。本文选择利用GARCH-X和混频数据GARCH-MIDAS模型检验羊群效应对股市收益率波动性的影响。之后,利用CSAD模型和E-CDAS模型对我国2012年至2021年十年间A股市场的羊群效应进行检验,主要结论为:在2012-2021年的全部样本区间上,存在较为显著的羊群效应;按照市场表现区分为不同样本区间后,回归结果表明牛市期间的羊群效应较弱,而当市场处于下跌或起伏较大的时期,羊群效应较为明显。在羊群效应对股市收益率波动性影响的实证检验方面,首先通过传统方法检验羊群效应对股市收益率波动性的影响。利用格兰杰因果检验和将CSAD项加入方差方程的GARCH-CSAD模型进行检验,结果表明在样本区间内当市场上羊群效应变严重时,会增大收益率的条件方差,即羊群效应会增加股市波动。同时,还利用TGARCH模型检验了市场上的非对称效应,结果表明我国股票市场中存在着显著的非对称效应。其次,考虑到羊群效应强度测度项可能存在的问题,构建了以E-CSAD模型检验方程中非线性项的系数为基础的羊群效应强度指标HERD,将低频的HERD数据作为长期波动成分,建立HERD-GARCH-MIDAS模型,参数估计所得结论与传统方法所得结论相符,即羊群效应会增加股市波动。并利用更换样本数据、更换长期波动成分中外生变量的方法进行了稳健性检验,结果表明GARCH-MIDAS模型是有效的。最后,基于文章得出的结论提出相应政策建议,包括发展机构投资者、加强行业自律、完善业绩评价体系、政府适度干预股市、提高市场透明度等。