随着中国资本市场的快速发展,债权人在搜集信息进行信贷决策时不再仅仅局限于传统的财务信息,对非财务信息的关注也日益上升。上市公司年报所披露的管理层讨论与分析作为一项重要的非财务信息包含了管理层对以往经营成果的总结和对未来的展望,自然而然的引起债权人的重视。计算机文本挖掘技术的发展使得对管理层讨论与分析进行文本分析成为可能,然而与现有的国外研究相比,汉语因为其特殊性,使得中国上市公司披露的文本信息没有得到广泛的研究。本文以2010-2019年除银行保险业以外的所有A股上市公司为研究样本,利用计算机技术从管理层讨论与分析中提取出管理层积极语调,构建实证分析模型探究中国上市公司的管理层积极语调与企业债务融资的关系,并进一步探究语调真实度在其中所起的调节作用。研究发现:管理层积极语调与企业债务融资具有显著的相关关系,即管理层积极语调能够显著降低企业债务融资成本、增加企业债务融资额度。语调真实度在管理层积极语调与企业债务融资之间存在调节效应,即在语调真实度高的公司,管理层积极语调与企业债务融资成本之间的负相关关系更加显著,与企业债务融资额度之间的正相关关系更加显著。此外,为保证本文实证检验结果的准确性,本文进行了稳健性检验。本文主要从两个大的方面进行稳健性检验:一个是更换变量的度量方式,即对企业债务融资成本、企业债务融资额度和管理层语调真实度进行重新度量;另一个是剔除可能对实证结果造成影响的样本,即剔除含有银企关联的样本。结果显示,管理层积极语调对企业债务融资额度的负向影响和对债务融资额度的正向影响依然存在,管理层语调真实度对管理层积极语调与企业债务融资之间的调节效应依然存在。证明了本文的实证分析结果具有稳健性。在文章的最后,本文根据实证分析结果得出研究结论并提出对策建议。中国上市公司的管理层积极语调能够显著降低企业债务融资成本,增加企业债务融资额度。因此,应加强和完善文本信息披露的制度建设,加强对文本信息披露的审计和文本信息披露质量的评价,以更好地发挥文本信息对财务信息的补充和解释作用。除此之外,还应提高信息使用者的信息挖掘能力,尽可能客观准确地理解管理层的语意。