随着全球科学技术的高速发展,中国各行业企业所面临的产品市场竞争程度正在不断加强。产品市场竞争已经成为一种重要的外部治理机制,对企业经营产生影响。经营过程中存在的非效率会在一定程度上损害企业价值。那么,产品市场竞争是否会发挥优胜劣汰的治理作用?即当产品市场竞争存在强弱程度差别时,是否会导致企业经营非效率程度对企业价值的影响也存在不同?这个问题的研究有利于企业股东及管理层针对所处行业的产品市场竞争程度来制定提高企业价值的经营决策。本文基于竞争理论、效率理论和信息不对称理论等理论基础,将产品市场竞争、经营非效率程度、企业价值放在同一框架下研究,以揭示产品市场竞争对经营非效率程度影响企业价值的作用,验证其治理作用。以2010-2014年度6509个中国A股上市公司样本数据为研究对象,本文在以经营活动净现金流及净利润两种衡量方法全面度量经营非效率程度的基础上,实证研究了产品市场竞争对经营非效率程度影响企业价值的作用。本文研究发现：第一,以经营活动净现金流及净利润两种衡量方法度量的经营非效率程度都会显著降低企业价值,即企业经营的非效率的确会损毁企业价值,与财务指标的选择无关。第二,经营活动净现金流相比净利润衡量的经营非效率程度更能表现出对企业价值造成的负面影响,即经营活动现金流量净额相比净利润能较好的衡量企业经营活动的非效率性。第三,产品市场竞争会对中国上市公司经营非效率程度对企业价值的负面影响产生放大作用,在产品市场竞争程度较强的制造业中,公司经营过程存在的非效率会更加显著损害企业价值。本文的创新点在于：①本文衡量经营非效率程度的方法避免了经营效率可比性差的问题,并且采用两种方法全面衡量,避免了测量方法的片面性；②揭示了作为重要外部治理机制的产品市场竞争会放大经营非效率程度对企业价值的负面影响,本文研究有利于行业相关政策的制定。