作为资本市场的重要组成部分，股票市场包含了许多宏观经济层面上的信息。之前人们认为股票价格反映了投资者对宏观经济运行状况的预期，具有很强的领先性，而笔者则希望通过分析另一个指标——股票市场流动性——挖掘更多用于判断经济走势的信息。近年来，有学者针对美国市场数据做过类似的研究，得出股市流动性对宏观经济领先性显著的结果。本文则把重点放在中国市场，以1999年-2010年中国股票市场的流动性数据为样本，运用时间序列分析、格兰杰因果分析和事件研究等实证方法，证明了2005年以后股票市场流动性指标对宏观经济有1-3个月的显著领先性，并且在多个对经济有领先意义的市场变量加入后依然不影响该统计的显著性。笔者认为2005年之前股市流动性指标之所以同步于经济而非具有显著的领先性，是因为股权分置的制度安排使得股票市场运行效率低下，无法反映投资者对经济的预期。最后，笔者又对大盘股、中盘股、小盘股组合的流动性作了比较，发现小盘股组合的股票流动性对经济预测更为灵敏，并且在经济衰退前收缩得比其他组合的流动性指标更快，这说明小市值企业在危机发生前融资困难可能是造成危机蔓延的主要因素之一。