传统的资产定价模型并不能完美地解释现实风险资产的价格,因此资产定价模型开始由经典的CAPM模型中的单个系统风险往多因子模型发展。伴随多因子模型的发展,行为金融学派认为新加因子并非如CAPM模型中的市场风险那样客观存在,而是由于投资者的投资行为非理性造就的。同时最近的理论表明,风险和错误定价都与安全回报的共同性有关,并且基于特征因素的负荷可以用来预测未来的回报。进一步研究发现,投资者的过度自信激发的价格错位会持续较长的时间,而基于投资者对信息反应的过度或不足形成的错误定价会在较短的时间内得到修复。基于上述背景,本文对投资者非理性的长短期投资行为进行了研究,从而构建了长期和短期两个行为因子（长期行为因子基于投资者的过度自信;短期行为因子基于投资者对信息反应的不足）,并将其引入到现有经典资产定价模型,形成复合行为因子的新的多因子资产定价模型。通过实证研究发现行为复合模型在中国股票市场的定价解释能力要优于标准的CAPM模型和近期突出的因子模型在中国股票市场中的表现。同时,本文发现由于不同的长短期投资行为偏差可能会导致不同类型的错误定价,从而从理论上解释了本文的实证结果。本文的主要研究结论:（1）经典的CAPM模型、Fama-French三因素模型和Fama-French五因素模型对在对中国股票市场定价运用时存在不同程度的定价异象,其中表现最好的是Fama-French三因素模型。（2）本文构建的长期与短期行为因子对中国股票市场具有比较显著的定价能力。并且他们与现有的各模型中的其他因子不存在明显的相关性,能够在模型定价解释力上给予很好的补充完善。（3）将这两个行为因子加入到Fama-French三因素模型形成新的五因素模型基本可以消除模型回归截距项不显著不异于零的定价异象现象。说明我们引入的长期和短期行为因子是有效的,它们可以明显改善现有模型对中国股票市场的定价解释能力。