羊群行为是金融市场上广泛存在的一种现象。人们把这种有意识地模仿别人决策的现象称为羊群行为,指由于受其他投资者采取的某种投资策略的影响而采取相同的投资策略,即投资人的选择完全依赖于舆论,或者说投资人的选择是对大众行为的模仿,或者过度依赖于舆论,而不是基于自己所挖掘的信息。它的关键是其他投资者的行为会影响个人的投资决策,对他人的决策结果造成影响。由于羊群行为对市场的稳定性和效率都有很大的影响,自20世纪80年代以来,成为许多金融经济学家研究的重要课题之一。各国学术界,投资界和监管部门纷纷围绕各国金融市场进行羊群行为的实证研究。我国股市在发展并逐渐走向成熟的过程中,存在股民整体素质不高、证券市场具有历史短、不规范的特点,一直存在波动频繁、投机盛行的现象。很容易采取跟风行为,产生羊群行为,最终可能会导致股市的泡沫,引发金融危机。因此研究中国股票市场的羊群行为是具有重要理论价值和实际指导意义的。本文首先对羊群行为基本理论进行了评述,通过对羊群行为基本理论的评述归纳出了羊群行为的各种成因。接着对各专家学者提出的研究股票市场羊群行为的实证模型进行的描述,指出各实证模型的优点与不足,并指出研究羊群行为的HS模型是迄今为止最好的实证研究模型。接下来,本文分别对国内外专家学者的研究羊群行为的实证文章进行了综述,指出各论文的优点与不足之处。接着是本文的实证部分,文中用沪深300指数的样本股的收益率与HS模型对中国股票市场的羊群行为进行实证分析,得到了中国股票市场在指数上涨阶段与下跌阶段同时存在羊群行为,且在指数的上涨时的羊群行为的程度高于在指数的下跌时的羊群行为的程度。接下来的分析得到了中国的股票市场在市场波动剧烈时的羊群行为比在市场相对稳定时的羊群行为弱和在牛市的羊群行为程度高于熊市的羊群行为程度的结论。本文的在得出中国股票市场存在羊群行为的结论后提出了政策建议,指出投资者需理性的投资,以避免羊群行为导致的投资失败;政府及金融机构监管部门也需建立法律法规,加强金融监管,以有效的引导和帮助投资者进行理性投资,减少中国股票市场的羊群行为。