1994年的分税制改革导致了中央和地方政府财税体制的结构化失衡，从而引起了地方政府的财权与事权的极度不匹配。地方政府为了追求GDP的快速增长不得不进行大规模的债务融资，其中很大一部分是通过城投公司所发行的城投债。近些年随着经济的快速发展，城投债的发行规模和存量规模也日益增长，从2009年度发行了0.32万亿元到2019年度发行了3.42万亿元，十年间城投债的年度发行总额扩大了近十倍。另外，截至2019年12月31日，城投债的存量债务余额已高达8.88万亿元，未来的偿债压力和违约风险巨大。而近些年城投债不断爆发出技术性违约事件，引起投资者对城投债信用风险的关注。
　　“88号文”地方债务管理政策使得政府信用和城投平台的信用逐渐脱离，势必会进一步弱化城投债的隐性担保作用，使得信用风险逐渐暴露，最终会使得城投债信用利差走高。本文通过Merton结构化模型推导出影响城投债信用利差的结构化因子，再结合债券特征变量、发行人特征变量、地区财政变量和宏观经济变量来构建面板回归模型，研究“88号文”对我国城投债信用利差的影响效果，并进一步的引入环境制度变量财政透明度和市场化程度来分析政策效果在不同分组间的差异性，最后运用上证50ETF期权波动率来进行稳健性检验。研究结果表明，在控制时间趋势的情况下，“88号文”确实引起了城投债信用利差的显著升高，而且财政透明度高的地区的城投债信用利差比财政透明度低的地区的城投债信用利差上升的幅度更小，市场化程度高的地区也会削弱“88号文”对城投债信用利差的拉升作用。
　　本文的贡献和创新主要体现在：第一，研究角度的创新，本文研究“88号文”地方债务管理政策对我国城投债信用利差的影响，这是别人没有研究过的。第二，变量选取的创新，本文创新性地引入财政透明度指标和市场化程度指标，研究环境制度因素对城投债信用利差的影响异质性，最后还引入了上证50ETF期权波动率进行稳健性检验。