商誉减值、崩盘风险与业绩预告

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由于我国的A股市场尚未成熟,内在机制和监管机制不够完善,“坏消息”往往会突然爆发,这既打击了投资者信心,也给投资者带来了损失,造成此后较长一段时间内股价的异常波动概率变大导致股价崩盘风险增加。这一连串的反应不利于市场资源的有效配置,企业的融资成本上升,让股票市场不能够有序稳定的发展。因此,有必要深入研究崩盘风险的发生原因和防范方法。商誉减值作为企业并购业绩不佳的一个会计信息表现形式,应该在被并购公司营运状况不佳时及时、合理计提,但资产的减值有时会成为管理层进行盈余管理的手段。根据信息不对称理论,投资者无法很好的观测管理层的动机,只能从有限的信息中做出反应,在大额减值面前做出负面判断,易造成股价突然暴跌的局面。对此情况,证监会等相关机构在近期给予了商誉减值更多的关注和监管措施,会计准则委员会目前也正在讨论修正商誉的后续计量方法,注册会计师在年末审计时对于商誉减值的测试程序和参数也在不断的进行完善。业绩预告作为一个半强制性披露的信息,可以有效缓解信息不对称的情况,减缓坏消息的内部积累。因此,本文试图从会计信息和盈余管理角度,探究商誉减值与崩盘风险之间的关系,并试图探究业绩预告对这两者之间关系的影响,为资本市场的发展和丰富商誉减值、崩盘风险和业绩预告的相关理论提供一些建议。本文以2011-2017年A股市场拥有商誉的公司为样本,检验了商誉减值对崩盘风险的影响。研究结果表明,企业若计提了商誉减值,就会加大企业的崩盘风险概率,且计提的比例与崩盘风险仍然呈现正相关,业绩预告的发布可以显著减缓商誉减值与崩盘风险之间的关系。进一步研究表明,盈余管理程度较低的公司发布业绩预告可以对商誉减值与崩盘风险的正相关关系有一定减缓作用;同时,在投资者情绪较为高涨时,是否商誉减值对崩盘风险的促进作用更加明显。在稳健性检验中,更换变量度量方式和采用PSM模型等方法都得到了基本一致的结论。本文的研究结论表明,投资者无法直观正确地感知商誉减值的背后到底是真实现金流发生了变化,还是企业进行了盈余管理,商誉减值本身所代表的并购业绩变差以及减值测试过程的不透明,让投资者宁愿选择认为商誉减值是一个“坏消息”,因此他们对公司未来的发展失去信心,从而导致股价崩盘的发生,而业绩预告这一制度可以减少信息不对称的负面影响,减缓崩盘风险的可能性。因此,会计准则的制定者在修订商誉的后续计量相关会计政策时,应当进一步考虑减值的频率、方法等在财务报告中里进行更加细致的披露。管理层应该就商誉减值做好充分的评估,使得商誉减值的金额客观真实地反应了被并购企业的业绩,并做好业绩预告的披露工作,及时披露各项关键信息。同时,从监督角度来说,外部审计师应对管理层进行商誉减值的合理性和动机应加以理性判断,尽量全面评估和披露由盈余管理带来的风险和减值;证监会也应该加强对于会计信息的监管和处罚,稳定市场氛围。
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