目前积极型投资组合管理已经是国内外投资界的主流,所以关于该方面的理论和实证研究很有现实意义。借助Qian等人于2004年提出的对alpha因子的分析框架,本文立足于实际投资,考查alpha因子从分析、评价到利用的整个过程。　　实证结果表明:1)Qian等人于2004年提出的信息比率公式对alpha因子的信息价值评估效果不错。2)Alpha因子的信息区间特征与投资组合再平衡的换手率之间存在着重要的联系。信息区间较短的因子,信息衰退较快,投资组合再平衡需要较高的换手率;而信息区间较长的因子,信息衰退较慢,投资组合再平衡需要较低的换手率。3)旧信息的合理利用有助于提高信息比率,交易成本率越高,旧信息的利用价值越高。4)对积极权重的约束并没有使得alpha因子的信息比率下降,反而出现信息比率增加的反常现象。