近年来,中国资本市场蓬勃发展,而证券行业在我国资本市场中发挥着桥梁与纽带的重要作用,其发展必然影响到我国资本市场的未来。纵观证券行业的发展历程,我们能够看到其强大的生命力以及广阔的发展前景。伴随着我国资本市场的蓬勃发展,出现了一大批营业网点密布、客户资源丰富、资本规模庞大的大型证券公司。然而,行业中愈发明显的“马太效应”致使中小型证券公司面临着规模小、市场份额被侵蚀等经营压力。如何应对行业中愈发明显的“马太效应”,实现自身的长足稳定发展,值得深入研究。作为诸多证券公司在竞争中胜出的重要方式,登陆资本市场有利于丰富公司的融资方式。企业通常通过IPO或借壳上市方式登陆资本市场。由于IPO门槛高、排队时间漫长,因此,不少证券公司此前都是通过借壳上市方式实现上市。例如海通证券、广发证券和国海证券等。而随着注册制的逐渐落地使得上市公司退市加快以及上市条件的放宽,借壳上市案例逐渐减少,但依然存在这类例子,譬如2022年出现的创业板首家借壳公司:润泽科技。因此借壳上市作为一种上市方式,仍然具有一定适用性。特别是在借壳公司与壳公司之间具备关联关系的条件下,交易方案的磋商与资源整合上的优势可以为借壳上市顺利完成打下坚实的基础。所以关联关系下借壳上市的方式具有典型性。故本文研究了关联关系下湘财股份借壳上市案例,为那些拟借壳上市的证券公司提供一定参考与建议。本文首先介绍了借壳上市的研究背景,再梳理相关文献,并指出其中涉及较少的领域。之后介绍了相关概念、绩效评价的方法,为本文研究奠定理论基础。随后,深入介绍湘财股份借壳上市的案例,分析了关联关系与非关联关系借壳优劣之处,并详细阐述了湘财股份借壳上市的动因以及选择具有关联关系的哈高科作为壳资源的原因。接着,通过分析湘财股份财务指标和计算其EVA来判断湘财股份借壳上市后财务绩效变化,再计算借壳前后股东财富增幅,分析此次借壳对股东的影响。本文得出以下结论。在湘财股份选择借壳上市方式的动因方面,首先,时间成本低,交易费用少;其次,湘财股份可以扩张资产规模、提高抗风险能力;最后,进军资本市场,实现股东财富增值。在选择具有关联关系的哈高科作为壳资源的原因方面,首先,哈高科总股本小,借壳相对便捷;其次,同为集团下控股公司,存在关联关系,可以减少信息不对称,股权转让与定价更加容易;最后,实际控制人未变,可以对公司达到绝对控制。在借壳上市的经济后果方面,不仅借壳上市使湘财股份的财务绩效在短期内得到明显改善,股东财富增值明显;而且EVA指标也显示了湘财股份借壳上市后的第一年经济增加值就大幅增加的结果,公司的经营业绩因此得到提升。根据上述分析,本文得出如下启示。首先,拟上市公司应根据自身情况以及政策环境因素,来选择合适的上市时机以及上市方式;其次,若选择借壳上市方式进行上市,则可以结合关联方拥有的其他公司合理选择壳资源,如果是具有关联关系的两家公司进行借壳上市,则不仅可以减少信息不对称,更清楚全面地获得壳公司的相关信息从而降低借壳风险,还可以使交易方案的决策磋商过程更高效顺利;同时,借壳上市对财务绩效和股东财富有着积极影响;最后,注册制改革降低IPO门槛有利于减少权力寻租,是解决上市难题的根本措施。