股价波动是指上市公司股票价格的形态变化,股价波动是股市的基本属性之一。学者们从机构投资者、公司特征等各个角度探究了股价波动成因。根据有效市场理论,本文认为信息变动是股价波动的根本因素。因此,Bushee B J,Noe C F.(2000)认为频繁而及时的信息披露导致价格变动频繁强烈;但是,随着国外金融市场的逐渐成熟,近年来越来越多的学者用数据实证后认为,更好的信息披露能有效的降低股价波动,如Dasgupta S,Gan J,Gao N.(2010)等。相比于国外相对成熟的市场环境,现有现象和数据表明我国投资者对市场信息的可获得程度并不高。并结合Bushman,Piotroski and Smith(2004)对信息透明度的定义,我国市场的信息透明度不高。那么,在我国股票市场信息透明度整体不高的大背景下,信息透明度与股价波动的关系到底如何呢?本文将进行实证研究。然而,目前三种主流的衡量信息透明度的指标(盈余质量管理、分析师跟踪人数和预测准确度、监管机构信息披露考评结果)并不直观、不全面。为增加本文的实用性,本文进一步寻找直观、容易获取且影响信息透明度的因素。由于企业性质是人们习以为常的区分方式,加上我国国企特殊的社会地位,我们首先探究股权性质对信息透明度的影响。其次,结合委托代理理论,和中国上市公司普遍的“一股独大”的现象,本文继续探究股权集中度和股权制衡度对信息透明度的影响。最后,本文结合股权性质、股权集中度和股权制衡度与信息透明度的关系、信息透明度与股价波动的关系,为普通投资者甄别高波动股票提供参考性指标。本文选取了深圳证券交易所2004-2017年A股主板上市公司的数据作为样本数据,并根据研究需要进行必要剔除,最终得到的数据量为14年的424个公司样本。之后,构建线性回归模型检测公司信息透明度对股价波动的影响,并更换公司信息透明度指标进行稳健性检验。接着,利用样本数据检测公司股权特征(股权性质、股权制衡度和股权集中度)对公司信息透明度的影响。通过实证分析,我们发现:(1)公司信息透明度的提高有助于降低个股股价波动。具体而言,首先,盈余质量较高的公司,公司信息透明度较高,从而股价波动低;其次,上市公司积极的信息披露有缓解股价波动的作用;最后,分析师跟踪人数对波动的回归系数显著为负,表明分析师的专业分析行为有助于降低股价波动。(2)从公司股权特征对信息透明度的回归结果看,(1)相对其他企业,国企的信息透明度相对较高;(2)在股权结构分散度不高的情况下,公司股权制衡度越高,公司信息透明度越高。(3)大股东持股比例对各个信息透明度指标回归系数的正负存在差异,大股东持股比例的高低对信息透明度影响不确定。(3)公司信息透明度的提高有助于降低公司股价波动,而国有股权和较高的股权制衡度有助于提高信息透明度,所以本文认为,(1)相对于其他企业,国有企业的股价波动相对较小。(2)在股权未过分分散的情况下,股权制衡程度越高,公司股价波动可能越小。本文主要通过五章来阐述所研究的内容。第一章为绪论,重点介绍研究背景和提出问题,研究意义、思路与创新等;第二章围绕股价波动、信息透明度和股权特征对国内外相关文献进行梳理;第三章介绍了数据来源和基本模型,并进行公司信息透明度与股价波动关系的实证分析;第四章进一步检验公司股权特征与信息透明度的关系;第五章为结论、建议与未来展望。本文的主要创新有:第一,前人多从外部因素,如投资者类型和监管,探究股价波动的原因。而本文从上市公司信息传导的视角,从影响价格变动得根本因素出发,研究上影响市公司股价股价波动的因素。同时,相比于以往文章多是从信息的角度,探究上市公司信息透明度对股价同步性的影响。股价同步性和股价波动性虽有一定的关系,但是含义不同,而本文对股价波动的研究是基于个体公司,研究各个公司股价波动差异的原因。第二,本文从信息—价格的信息传递过程入手,认为公司信息的真实度、信息的发布和传导等三大步骤为信息透明度的主要组成部分。相比于前人集中于盈余管理或信息披露,本文尝试从一个新的角度衡量信息透明度。