股权激励作为上市公司长期激励工具,可以有效缓解代理问题,且可以吸引留住人才。2005年我国发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》对股权激励进行正式规范说明,之后股权激励在我国资本市场上被逐步广泛运用。现已基本成为上市公司长期激励核心员工及其薪酬的常规组成部分。但股权激励实施期一般较长,行权条件等指标的设置会因为企业发展状况或外部市场环境的变化变得不再适用,此时企业面临是否需要修订之前制定的股权激励计划的问题,企业需要权衡修订股权激励计划的成本与其所带来的激励效应。但我国对于股权激励计划的修订并未出台明确的政策文件进行单独规范,只是在对股权激励的规范文件中进行了说明。且学术界对于股权激励的研究也更多集中于股权激励动因和实施效果,较少涉及股权激励计划修订。2011年初阳光城首次推出股权激励计划,实行半年后,于2011年7月19日公布由于公司发展需求的调整,需要引进更多专业人才,原股权激励计划不能满足现有需求,而终止原股权激励计划。2012年7月,阳光城推出新的股权激励计划,在激励范围、激励强度、有效期和行权条件方面进行了更改。此次阳光城进行股权激励计划的修订动因主要在于:一是扩大激励范围,助力“一带多点”战略布局。阳光城在2012年开始提出“一带多点”战略布局,正式形成系统性布局战略,在公司发展上开始发力,通过股权激励计划修订扩大激励范围和强度,引进和激励在房地产行业和人力资源管理方面经验丰富的高管,助力公司发展、配合协调公司的长远战略。二是提高行权条件,匹配企业发展。阳光城修订后的股权激励计划行权条件较原股权激励计划有所提高,可以更好匹配企业的高速发展。三是公司治理支撑,人才观念支持。阳光城有较高的股权制衡度,对专门委员会的履职情况披露较为详细,股东大会和董事会召开频率较高,反映出其较完善的公司治理机制,有助于股权激励计划的修订。且在阳光城的年度报告中也较为重视人才的引进和培养。阳光城修订股权激励计划共确认了16 495.62万元的费用,占总净利润的3.72%,仅2011年取消股权激励计划就确认了8 444.22万元的费用,占当年净利润的29.43%,对取消当年的净利润影响较大,但对整体的净利润影响并不大。与同行业相比,阳光城在修订股权激励计划后,成长能力、偿债能力、营运能力、盈利能力和市场价值均有一定程度的提升,各项指标的表现整体强于同行业。但同时阳光城的股权激励计划修订影响到了企业的盈余管理行为,研究表明,阳光城2011-2015年均存在盈余管理行为,2012年的股权激励计划修订诱发了其向下盈余管理的行为,主要通过应收账款和固定资产进行盈余操纵。而市场对于阳光城股权激励计划的推出、终止和修订均给予了负面的市场反应,对终止股权激励计划的行为在程度上较浅。终止及修订股权激励计划的行为发生后,市场的反应逐步正向。总体而言,阳光城股权激励计划的修订整体上还是提升了企业的价值,更有利于公司的长期发展。