由于存在资本市场不完善、信息不对称以及委托代理等因素,导致企业内外部融资成本存在差异,产生了企业融资约束问题,而融资约束又会直接或间接关系到企业价值的变化。民营经济已经成为推动我国发展不可或缺的力量。中国经济进入新常态,民营企业经营环境发生了很大变化,民营企业融资约束问题以及企业价值创造受到越来越多的关注。本文在阐述企业资本结构理论、融资约束理论、企业价值理论和分析经济新常态和企业融资约束的关系、融资约束与企业价值关系基础上,以民营制造业上市公司为研究对象,通过定性与定量研究法探讨经济新常态背景下民营企业融资约束程度和变化趋势,以及融资约束对企业价值的影响。本文选取沪深证交所A股695家民营制造业上市公司2014—2019年样本数据,构建融资约束KZ指数模型,经回归分析表明,民营制造业上市公司融资约束程度与资产负债率、Tuobin’s Q呈正相关,与经营性现金流量净额和上期总资产的比值、现金股利和上期总资产的比值、现金持有和上期总资产的比值变量呈负相关。根据估计的各变量系数,对各样本公司融资约束程度进行了量化计算,证明我国民营制造业上市公司普遍面临着不同程度的融资约束。本文首次采用经济政策不确定性指数、银行业景气指数、制造业企业景气指数、国内生产总值增速、货币M2发行增速五个变量对经济新常态进行度量,估计经济新常态特定环境对民营制造业上市公司融资约束程度的影响。采用统计分析方法分析了企业融资约束程度的变化趋势,比较了不同规模的企业融资约束程度及变化趋势。研究表明,经济政策不确定性指数EPU对民营制造业企业融资约束水平呈显著负向影响,说明经济政策不确定性引起的投资需求效应处于主导地位。银行业景气指数与企业融资约束程度呈显著负相关,说明银行业景气指数的改善有利于缓解民营制造业企业融资约束。制造业企业景气指数与企业融资约束程度呈显著正相关,目前没有独立的民营制造业企业景气指数统计,现有指数中的国有企业成分影响了实证结果的准确性。货币M2增速与民营制造业企业融资约束程度呈正相关,印证了中国资本市场存在所有制歧视现象,单纯的货币供应增加并不能缓解民营制造业企业融资约束程度。GDP增长率与民营制造业企业融资约束程度呈显著负相关,且对企业融资约束水平作用最大。研究结果同时说明,在经济新常态下,在政策强势干预和存在所有制歧视的资本市场环境中,制造业民营企业面临的融资约束存在更为复杂的影响机制。用ROA指标度量企业价值,构建研究模型,实证研究融资约束对企业价值影响。实证分析表明,缓解民营制造业上市公司的融资约束程度有利于提升其公司价值。此外,扩大企业规模、降低资产负债率、改善经营提高营业利润、控制系统性风险同样有利于提升公司价值。其中提高营业利润对提高企业价值的作用最大。最后,根据实证结论,从企业、政策、金融机构三个层面提出了改进对策与建议。在企业层面,提出民营制造业企业应从固守本业,专注自身稳健经营,不断提高营业利润,在控制系统性风险的基础上,适度增加固定资产投资支出,有效利用财务杠杆,推动企业不断做大做强,并通过规范内部治理提升社会信用,从自身改变资本市场的制度性歧视。在政策层面,提出政府应保持政策的稳定性和连续性,改善营商环境和金融生态环境,发展多层次资本市场,促进公平竞争,破除所有制障碍,重视大型民营企业融资问题,关注中小企业融资约束程度反弹趋势,将政府债务发行规模和增长速度控制在适度范围内,保持经济增长合理空间,坚持在发展中解决问题。在金融机构层面,提出商业银行应站高定位,多管齐下提升民营企业金融服务水平;建立民营制造业企业发债绿色通道,缩小所有制性质带来的融资利差,切实降低企业债券发行成本,提高民营企业债券规模和比例。