一带一路政策促进了跨国并购的发展吗?--基于DID--PSM的分析

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一带一路政策在沿线国家中的影响力越来越大;与此同时,中国在全球并购中的地位也日益重要。那么一带一路政策和中国企业跨国并购这两者之间存在何种关系?基于此,本文运用倾向得分匹配和双重差分方法研究一带一路政策这一准自然实验对于沿线国家跨国并购的净影响效应。
  在理论层面,本文从企业为何要跨国并购,企业跨国并购的区位选择,一带一路政策对跨国并购的影响三个角度来梳理相关的文献,文献中的观点为后文的变量选取和结论解释提供了理论依据。
  在实证层面,本文从bvd数据库Zephyr全球并购交易分析库选取2011年到2018年的国家层面数据进行回归。首先,本文用logit回归结合倾向得分匹配的方法来尽可能减少实验组和对照组的组间差异,增大准自然实验的解释力。其次,针对适用双重差分法的平行趋势条件,本文分别用PSM平衡性检验和反事实安慰剂检验予以检验。在此基础上的回归得出如下结论:(1)从政策净影响效应来看,相比较对照组,一带一路政策后促进了中国企业在沿线国家的并购投资(2)从控制变量对跨国并购的影响力来看,低税负东道国和高技术水平东道国能够吸引中国企业进行跨国并购,背后分别体现了企业的价值投资和技术寻求两类并购动因。上述两点结论通过了稳健性检验(3)从政策的动态影响效应来看,政策刚出台时并没有立竿见影的效果,持续释放的政策效应在2016年左右达到高峰,之后政策的促进效果则逐渐回落。(4)分地区的回归结果证明了中国对于欧美的跨国并购主要是技术寻求动因在驱动(5)从政策的影响机制来看,一带一路主要是通过提高东道国投资自由度和降低税负水平这两个途径来传导对于跨国并购的影响。
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