近年来,市场经济迅速发展,并购活动愈加火热,越来越多不同行业的企业在发展中进行了并购,其中付出高溢价、形成高商誉的并购案例屡见不鲜。但是,并购并不是企业经营一劳永逸的捷径,市场会时刻关注并购后的经营状况,部分企业的商誉“爆雷”事件更是提升了让人们对并购的关注度。随着企业经营过程中所有权与管理权分离,企业的高管,特别是CEO掌握了越来越多的话语权;但CEO和企业的利益方向未必时刻相同,甚至可能会更多考虑一己私利。考虑到这一现状,本文将CEO与并购决策联系起来,分析CEO对并购决策的不同影响。根据高阶管理理论,CEO的个人特征是影响其决策的重要因素,而其中CEO的任期是可以通过客观观察、进行标准的量化且有一定区分度的一项指标,本文于是选择这一指标作为分析的起点。本文采用的主要是文献分析法和理论分析与数据分析结合的实证研究方法,从委托代理理论、高阶管理理论以及管理层权力理论等角度,分析CEO的任期与并购决策之间的关系。根据已有文献,将CEO任期分为过去已完成的既有任期和基于行业水平的预期任期,观察其对公司是否进行并购以及并购中付出的溢价这两项并购决策的基本指标的影响。在这些基本分析的基础上,考虑到我国特有的社会主义市场经济体制,本文进一步分析了在不同的产权背景下,CEO任期所发挥的作用是否有所不同,从而使本文的研究更具有现实意义。通过研究,本文得出了以下结论:(1)在其他条件不变的情况下,CEO既有任期越长,越倾向于并购;CEO预期任期越长,越不倾向于并购。(2)在其他条件不变的情况下,CEO既有任期越长,并购溢价越高;CEO预期任期越长,并购溢价越低。(3)在其他条件不变的情况下,产权性质为国有会使得CEO既有任期和预期任期与并购决策之间的关系不如全体并购样本显著。本文的创新点在于以下几个方面。第一,丰富了对CEO任期经济后果的研究。现有对CEO任期的研究,主要集中于CEO任期与公司绩效、盈余管理、信息披露等要素之间的关系。学者们对CEO任期和企业的投资行为之间的关系关注较少,且更多地关注企业的研发投资,对并购这一重大投资行为的研究则十分有限。此外,本文将预期任期和既有任期都列为自变量,进行实证分析和检验,有助于进一步丰富对CEO预期任期的研究。第二,拓展了并购驱动因素相关的研究。本文不仅是关注了 CEO个人对并购的影响,而且不同于以往对于管理者过度自信的相关研究,本文从CEO特征中选择了 CEO任期这一指标,将CEO任期与企业投资的关系具体到并购活动上来,从而拓展了并购驱动因素相关的研究。第三,明确了任期与决策研究的新情境。我国的经济体制与西方具有根本性的区别,本文在研究过程中,将企业区分为国有和民营企业,在不同的所有制背景下分析任期与并购决策的关系,明确了二者关系研究的一个新的研究情境。