随着经济发展和金融体系的逐步完善,我国影子银行的规模日趋庞大,而影子银行体系一定程度上独立于传统货币政策调控范围之外,对我国现有货币政策的有效性产生了很大冲击。本文通过对国内外学者关于影子银行体系和影子银行对货币政策有效性的影响的相关研究成果进行梳理,发现影子银行背景下,由于金融工具的创新以及融资渠道的多元化发展等,经济体流动性远远大于中央银行管控意义上的流动性,使得目前我国传统的货币政策中介目标M2已经不能适应经济发展的需要。货币政策的中介目标是货币政策的重要组成部分,要保证政策效果的有效传导和政策最终目标的实现,首要条件就是要选择合适的中介目标。以利率、汇率等价格型指标作为货币政策中介目标是世界上许多国家的首选,而我国金融市场和利率市场的市场化程度较低,这种经济环境决定了价格型中介目标目前还不能完全发挥作用。因此,在利率没有完全市场化的情况下,需要从数量型货币政策中介目标的角度寻求一个过渡时期的中介目标。考虑将影子银行创造的这部分流动性纳入到政策指标中,可以将涵盖影子银行的社会融资规模作为新的货币政策中介目标。理论方面,本文分析了影子银行的信用创造以及影子银行与社会融资规模的关联性;根据货币政策传导的基本理论和中介目标选择选择的标准,探讨社会融资规模作为中介目标的可行性。实证方面,通过VAR模型进行协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应和方差分解,分析我国影子银行体系对货币政策最终目标的影响,并对比分析了社会融资规模、传统货币政策中介目标M2、价格型中介目标利率三者与货币政策最终目标的相关性。本文研究结论是:影子银行体系影响了经济增长和物价水平变动,在利率没有完全市场化的情况下,应尽快引入社会融资规模这一货币政策中介目标。