在过去的数十年中,资本市场异象层出不穷,其中与会计信息紧密相关的如盈利溢价效应与应计异象,得到了学界和业界的广泛关注。对于异象的常见解释则包括遗漏风险代理变量,错误定价,样本选择偏差,数据窥视偏差及含有（较大）噪音的代理变量假说等。因此,本文基于中国资本市场A股上市公司1995-2020年的数据,构建了 32个衡量公司盈利,应计与现金流水平的指标,使用投资组合分析法,回归分析法,盈利指标打分法等方法,检验中国资本市场上是否存在显著可测的盈利溢价效应与应计异象,并探究现象成因。研究发现,尽管基于个别指标（如毛利润/所有者权益市值,毛利润/总资产账面价值等）构建的对冲投资组合可以在经济意义上产生显著的收益差异,大多数指标对于预期股票收益的影响在统计意义上并不显著,且中大盘股的盈利溢价效应相较小盘股显著。总体而言,我国资本市场不存在显著的盈利溢价效应与应计异象。且本研究认为,产生这一现象的主要原因是盈利指标是含较大噪音的代理变量,而表现较为显著的个别指标是因为其具有较高的信噪比。接下来,本文进行了一系列稳健性检验:1.采用年度收益替换此前的月度收益,2.使用行业均值对32个盈利指标进行调整,3.使用盈利指标的历史三年均值,4.缩短样本区间为2001年7月至2020年6月,5.以亏损公司作为样本,6.以ST和PT公司作为样本,7.以剔除ST和PT公司后的其他公司作为样本,重复上述检验步骤,上述结论仍成立。且本研究发现,此前相关文献所发现的中国资本市场的盈利溢价效应部分源于样本选择偏差。综上所述,本研究通过实证检验,全方位地刻画公司的盈利能力,对中国资本市场上的盈利溢价效应与应计异象进行搜寻,并提出盈利指标是含有较大噪音的代理变量。在理论意义方面,本研究补充并丰富了有关中国资本市场盈利溢价效应及应计异象的文献。在实践意义方面,本研究成果有利于投资者更好地解读企业经营成果从而做出决策,最终提高资本市场资源配置效率。