随着信息科技的发展和互联网金融的普及,Peer-to-Peer(P2P)网络借贷作为一种新兴金融形式,近年来已成为我国金融市场的重要组成部分,其便捷、高效和高收益等特性有效满足了市场需求,同时吸引了广大投资者,由此P2P行业得以飞速发展。然而,P2P的出现补充了传统金融盲区的同时,也带来了一系列问题。近期以来频发的“暴雷”事件表明,P2P行业目前仍存在“自设资金池”、“期限错配”、“刚性兑付”等大量不合规之处,面临较高风险。因此,对该行业的监管具有至关重要的意义。而我国首次颁布较为规范的网贷行业监管条例,2016年8月24日出台的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》(即824网贷新规),不仅明确了P2P网络借贷平台的基本定位,更从多个角度对P2P平台的业务范围、运营模式等方面作出了各项义务性和禁止性规定,以期控制平台风险。另外,银监会2017年后续颁布的《网络借贷资金存管业务指引》以及《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》进一步对网贷新规中的资金挪用和自融等禁止行为作出了强调。同时,现阶段我国的平台数量极大,投资者在对平台进行选择时,平台利率是其最为关注的因素。由于无法充分获得借款者的个人信息,投资者往往仅能通过分析平台的各项信息来做出决策,选择不同利率水平的平台进行投资。因此,平台披露的特征信息应当与其利率具有内在联系。本文通过深入分析《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》以及后续的一些补充规定,结合平台风险,探讨该网贷新规对P2P平台利率将产生哪些方面影响,并筛选其中最为关键的影响因素,提出影响P2P平台利率的6项关键指标,在选取指标时同时考虑了利率期限结构、网贷新规的影响以及P2P行业本身的特征。其中,除与传统金融模式下资金借贷期限类似的“平均借款期限”外,其余5项(待还余额、新增投资人数、人均借款额、相对借款人数和相对还款额)均为本文首次提出的影响P2P平台利率的指标。考虑到目前现有的国内外研究主要集中在根据一家P2P平台的借款人个人特征信息分析其对利率的影响,本文以P2P行业中具有代表性的、不同评级(A+级、A级、B级、无评级)的20家平台作为样本平台(红岭创投、宜人贷、小赢网金等),采集其2017年6月1日至2018年5月31日的每日交易数据,数据全部来源于互联网金融门户网站网贷天眼和零壹财经。此外,现有文献在分析不同平台类型(如平台背景、资金存管方式等)如何影响利率时仅仅采用了横截面数据和静态指标,而忽略了平台时序指标对利率的影响作用。故本文采用了多家平台时序动态数据作为研究对象开展跨平台的实证研究,将上文中“平均借款期限”、“待还余额”“新增投资人数”归类为与流动性风险相关的指标,而“人均借款额”、“相对借款人数”以及“相对还款额”归类为与信用风险相关的指标,并加入“温州民间借贷指数”作为代表市场风险的控制变量,利用Panel data模型,对样本期间内平台利率的重要影响因素进行检验,分析了本文选取的指标对平台利率的作用机制。基于Panel data的固定效应模型检验结果,从行业整体层面来看,平均借款期限、待还余额、新增投资人数以及相对还款额四个指标都能够显著影响平台利率,其中平均借款期限和相对还款额与利率正相关,新增投资人数与利率负相关,与本文作出的假设相吻合。此外,待还余额与平台利率显著负相关,表明P2P平台的投资者偏好于规模较大、资金实力较强的平台。而人均借款额以及本文提出反映平台合规性的指标“相对借款人数”与平台利率之间的相关关系并不显著,表明样本期间内平台在利率定价时较少考虑大金额借款带来的信用风险,同时在运作时存在项目期限拆分、错配等行为。本文为检验所构建模型的稳健性,还加入了对平台个体利率的实证分析,实证结果显示,对于评级较高、合规性较好的P2P平台,本文选取的指标均与平台利率显著相关,且相关关系与预期相符,模型的拟合优度极好;而对于评级较低、合规性不佳的平台,除了平均借款期限指标仍然保持显著相关外,其他指标均出现不同程度的不显著或影响方式与预期相悖的情况;并且随着平台评级的下降,模型的拟合优度也逐渐降低。这说明合规性较好的平台,其利率能够充分反映其存在的风险,并且投资者对这些平台进行投资时较为理性,能够合理评估借款本息发生损失的可能性;而对于合规性较差的平台,则存在定价失真的现象,其风险不能通过利率得到恰当地反映,投资者对这类平台进行投资时,往往带有投机和赌博性心理。本文在此基础上结合P2P平台现阶段存在的问题提出监管相关的政策建议,为网络借贷行业的健康发展指明方向。