股票市场自诞生以来，在资源配置、信息传导等方面一直发挥着其独特的作用，也吸引了国内外众多学者的研究。而作为反映市场所有信息的股票市场的价格更是研究的核心。特别是对股票价格波动特征的研究，对于衍生工具定价、风险控制、市场监管和价格预测等一系列金融市场中的重大课题都具有极其重要的意义。股票市场波动的非对称性是指同等程度的利好信息与利空信息对股票市场波动的影响程度不相同。本文针对中国股票市场波动的非对称性展开深入的实证研究，得出与国外股票市场相反的结论，即在中国股票市场，同等程度的利好信息对波动的影响程度更大。同时，引入投资者行为参数来考察其对这种波动非对称性的影响，并结合行为金融学，从投资者行为的角度解释了这种现象。本文首先从我国股票市场的有效性、证券投资者的基本构成、心理特点以及处置效应、羊群效应和股票市场微观交易机制等方面分析了我国股票市场波动非对称性的形成机制，并介绍了我国股票市场波动的基本特点和股价的一些基本统计特征，发现它们存在“尖峰厚尾”特征。然后简要地介绍波动率估计中所用的模型和估计方法，以1990年12月19日至2006年4月28日的上证综合指数的日收盘价为样本，通过建立低频EGARCH模型，从总体上考察我国股票市场波动非对称性特征。在此基础上，通过修正的EGARCH模型，采用从2004年12月29日到2005年12月31日的上证综合指数的五分钟高频数据，进一步考察在利好信息和利空信息的冲击下，投资者行为对股票价格波动所产生的影响。通过两个实证，我们发现我国股票市场也存在波动非对称性，并且同等程度的利好信息对波动的影响程度更大。最后通过进行结论分析给中国证券市场建设和投资者投资提出相应建议，并为以后的研究提供一点自己的意见。