自2010年3月31日试点融资融券交易至今,我国融资融券余额同试点初期相比实现了十万倍以上的飞速增长,融资融券交易对我国A股市场的稳定发展起到了越来越重要的作用。理论而言,融资融券交易的实施能够提高我国股票市场的运行质量,降低股市波动性,增强股市流动性,但也存在放大市场风险的弊端。本文采用2010年3月31日至2017年3月31日我国A股市场的相关交易数据,选取流动性和波动性两个指标,通过VAR模型分析、Granger因果检验、脉冲响应分析、方差分解分析和面板数据回归分析等研究方法,分别从市场和个股两个层面来研究融资融券交易对股票市场质量的影响。通过研究,本文主要得出以下主要结论:一是基于股市市场数据的实证结果表明:融资融券交易是股市波动率的格兰杰原因,市场波动率对融资交易和融券交易的冲击具有负向的脉冲响应,融资融券交易能够降低市场波动性;同样,融资融券交易是股市换手率的格兰杰原因,市场换手率对融资交易和融券交易的冲击具有正向的脉冲响应,融资融券交易能够增加市场流动性。二是基于融资融券标的个股数据的实证结果表明:融资融券交易与个股波动率之间存在显著的负相关关系,进一步研究融资交易、融券交易对个股波动率的影响也表明融资交易、融券交易均能够降低个股的波动性;融资融券交易与个股换手率之间存在显著的正相关关系,融资交易、融券交易均能够增加个股的流动性。基于以上实证结论,本文认为样本期间内融资融券交易制度提高了我国A股市场的运行质量,但依旧需要进一步完善融资融券制度,促进融资交易和融券交易均衡发展。