随着股权激励理论的成熟和实践的成功，上市公司推出股权激励计划成为一种潮流。根据wind数据库统计，从2006年1月到2020年2月，我国一共有1404家上市公司宣告并实施了股权激励计划，尤其是最近三年，基本上每年有接近300多家上市公司股市宣告股权激励计划，这与2009年以前大不一样。一方面，我国的学术界与实务界对股权激励效应做了大量的理论和实证研究，尤其是在研究股权激励效应与公司业绩上。另一方面，我国证券市场的建设加快，板块层次的丰富，越来越多的科技公司上市，特别是2018年首次将股权激励写入公司法。上市公司股权激励己成为我国现代公司治理制度建设的重要部分。然而，上市公司股权激励计划中实施要素是如何影响上市公司经营业绩的?股权激励效应对公司股价表现的影响是怎么样的?当前的上市股市股权激励的作用较2009年以前又有哪些变化?因此，深入探究股权激励价值创造效应的影响因素以及变化具有重要的实践意义。
　　本文以我国上市公司股权激励价值创造效应为研究对象，在梳理国内外有关上市公司股权激励研究的文献基础上，系统分析了我国上市公司股权激励计划的外部环境和具体实践情况，运用委托一代理理论分析股权激励作用路径和其价值创造效应的表现形式和特征。综合利用文献资料法、理论分析法和实证分析法，对我国上市公司股权激励的价值创造效应的影响因素、上市公司股权激励效应比较进行了研究。研究贡献在于分析股权激励效应的时候考虑了股权激励的实施要素的影响以及考虑到了股价相对收益率，建立了从上市公司股权激励实施要素到上市公司经营业绩变化，再到上市公司股价变化的分析路径，并且重点分析了股权激励实施要素的影响方式以及显著性。
　　首先对现阶段我国上市公司股权激励的状况进行了分析。从宏观经济、资本市场、政策制度三个方面阐述我国上市公司股权激励外部环境的变化。通过对我国实施过股权激励的上市公司的行业分布、资产规模、股权结构和激励水平进行横向比较，结果发现:第一，实施股权过激励计划的上市公司所属行业分布较广，既有高科技成长行业，又有传统周期制造行业，但是科技和医药行业分布最多。第二，资产规模更小的公司更喜欢实施股权激励，但是激励水平是最低的，中等资产规模公司的激励的水平是最高的。第三，我国上市公司股权集中度较高，股权激励水平偏低，2019年基本维持在2.2％左右的水平，并且上市公司股权集中度与股权激励水平呈现负相关性。
　　然后了选取在2006年1月1日至2019年12月31日实施过股权激励并且已经完成股权激励计划的的492家上市公司作为研究样本，建立以上市公司股权激励有效期内营业收入复合增速和股价相对收益率为被解释变量，以上市公司股权激励水平、激励标的、激励有效期为解释变量，研究它们对股权激励价值创造效应的影响，研究发现公司的股权激励的标的选择和股权激励的有效期和资产负债率对公司营业收入复合增速有着显著的影响，而激励水平没有通过5％的显著水平检验;公司的股权激励水平、激励标的选择和资产负债率对公司股价相对收益有显著性的影响，股权激励的有效期没有5％的显著水平检验。
　　接着以2009年为时间节点，考察2009年前后上市公司实施股权激励计划后业绩变化及业绩对股价相对收益率的影响程度。研究发现2009年之后上市公司股权激励选择期权和复合工具的明显上升，但是股权激励水平下降了0.8％。通过检验股权激励有效期内营业收入变化，发现若扣除GDP增速的影响，2009年之后的实施股权激励的上市公司的营业收入增速更快。从经营业绩对上市公司股价的解释度来看，2009年之后股权激励有效期内的复合营业收入增速可以解释股价相对收益的17.9％，而2009年之前只能解释7.14％。再加入其他控制变量以后，发现激励水平对股价收益率有显著影响。这说明2009年以后股价对上市公司股权激励的反应更加积极，且与业绩和激励水平的关联性进一步加强，表明股市价值发现的功能有一定的增强。
　　最后，在对全文研究结论总结的基础上，结合当前我国资本市场建设情况以及上市公司股权激励的实践，给出了相关政策建议并对未来的研究方向做出了进一步展望。