【摘 要】
：
随着我国经济地位不断提升,资本市场趋于成熟,各类企业都产生了通过上市的方式来提升企业的价值的想法,而近年来我国分拆上市的开放程度越来越高,2019年成立的科创板给予了更多企业新的契机,在此基础上有越来越多的企业选择分拆进行上市。本文的案例公司中国铁建作为同时在A股与H股上市的央企,为了积极响应证监会于2019年底颁布的科创板挂牌新规,在新规发布不到一周的时间便发布了分拆预案,一时间引起市场的热烈讨
论文部分内容阅读
随着我国经济地位不断提升,资本市场趋于成熟,各类企业都产生了通过上市的方式来提升企业的价值的想法,而近年来我国分拆上市的开放程度越来越高,2019年成立的科创板给予了更多企业新的契机,在此基础上有越来越多的企业选择分拆进行上市。本文的案例公司中国铁建作为同时在A股与H股上市的央企,为了积极响应证监会于2019年底颁布的科创板挂牌新规,在新规发布不到一周的时间便发布了分拆预案,一时间引起市场的热烈讨论,那么分拆上市决策的合理之处是什么,是否产生良好绩效?本文拟通过对中国铁建分拆上市的分析,得出其分拆后企业价值提升这一现象,进而反证分拆上市这种价值创造手段是可取的,证明在特定背景下分拆上市优于其他可以解除企业财务和经营困境的方法。本文创新点与研究意义在于:（1）中国铁建作为首家“A+H股”分拆子公司至科创板上市的大型央企,其成功上市对国有企业的分拆上市有借鉴意义;（2）以往的研究多集中于企业短期绩效的评价和市场价值的分析,在此方面也形成了丰富的理论与实证研究,但少有研究企业做出分拆上市决策的原因是什么,对企业的价值评估也探究较少,本文试图弥补此方面的缺陷。通过本文的分析,得出以下结论:（1）从杜邦分析结果可以看出,子公司铁建重工的营运能力和盈利能力均有明显提升,母子公司的经济增加值都呈现上升趋势,企业总体价值得到提升,并且子公司所占母公司净利润的比重也有一定提升,说明子公司业务的发展的确对母公司产生贡献,虽然母子公司在发布预案时点和正式上市时点后的市场表现不佳,但在窗口期最后也有上升趋势,总的来看此次上市为企业创造了新的价值;（2）通过板块选取、业务剥离、治理结构、持股比例、股价设计的正确合理决策使得铁建重工的整体绩效有良好的表现。分拆前通过对市场变化的敏锐反应使得铁建重工抓住新的更好的平台进行上市,对核心业务的剥离选择也能使企业的优势业务得以更好地开拓,对企业治理结构和持股比例的选择也对结果产生正向影响,合理的激励和适当的控制能够使母子公司都有更好的发展,因此分拆上市可以使企业得到良好发展。
其他文献
随着医疗行业发展,大量抗生素被用于人类疾病治疗。四环素就是其中一种常见抗生素,近些年来在地表水中被频繁检出,对水体安全及人类健康造成严重威胁。近年来,基于高级氧化技术（AOPs）的臭氧催化氧化逐渐成为废水中难降解有机物处理的研究热点。相较于传统处理方式,臭氧催化氧化具有高效性,相比于其他高级氧化技术,臭氧催化氧化的适用条件广泛,降解产物清洁,且处理过程不会带来二次污染。本文以“金属氧化物+活性炭（
在现行的证券发行机制下,上市公司被认为是行业翘楚,被市场寄予厚望。一方面,公开发行能够拓宽企业融资渠道;另一方面,大量市场投资者的涌入也能更快的让原始股东实现资本增值,然而,在巨额利益的催化下,一些上市公司或个人不惜踩上红线,将舞弊作为追求更高的资本增值与个人利益的手段。财务舞弊行为使得利益相关者的利益受到了极大程度损害,让市场在资源配置中丢失了效率,其分散风险并融通资金的基本功能也遭到破坏,引发
随着人们对健康的重视,以及国家“一带一路”倡议鼓励国内企业投资并购海外高新技术和先进制造业,医疗器械企业的市场规模得以不断扩大,大大提升了并购活跃度。受行业发展特点影响,投资创新医疗技术形成趋势。但盲目并购不仅不会增加企业价值,反而可能导致风险的增加。因此,研究医疗器械行业并购协同价值创造机制对企业并购如何选择并购标的、加强交易设计和并购后利用资源,以提高行业整体效益是非常有意义的。本文的创新之处
重金属络合物是重金属离子与有机配体络合形成的一种结构稳定的重金属污染物,主要来源于电镀、印染和制革等涉重金属行业。重金属络合物同时具有生物毒性、高水溶性和难生物降解性,且在较宽的pH范围内能够稳定存在,现有的水处理工艺难以将其完全去除,严重威胁人类身体健康和生态安全。开发针对含重金属络合物水体的高效处理技术是水污染控制和水环境保护领域的重要命题。本研究制备了Fe-MOF和Ce掺杂改性的Ce/Fe-
随着定制化产品需求的增长和我国大型工程建设项目的推进,大量企业面临资源受限项目调度问题（resource-constrained project scheduling problem,RCPSP）,即如何有效协调有限资源使得项目尽可能早完工。在工程实际中,项目调度常常存在多重不确定性,例如随机任务工期、随机返工和随机任务取消等因素,这就使得原本已经是NP难问题（NP-hard problem）的R
随着我国机动车保有量的不断增长,城市交通拥堵已逐渐从节点和干线向整个网络扩散。而城市区域路网在时间上道路交通状况千变万化,在空间上拓扑结构错综复杂。因此,寻求一种能够实时有效缓解城市区域级别路网交通拥堵的控制策略逐渐成为智能交通领域广泛关注的热点研究。针对城市网络拥堵的实时有效控制问题,本文提出了一种宏微观结合的城市路网区域边界信号递阶控制策略。宏观上以交通子区为研究对象,在两子区边界通过对从外部
随着多元化发展战略的逐步落实,其负面影响也逐渐显露。为了消除这一影响,许多企业开始选择分拆某些业务板块进行专业化运营,同仁堂、联想集团等企业的分拆上市也便随之出现。另外,房企和其旗下的物业板块发展矛盾日渐突出,房地产行业的发展受到阻碍,而具有发展前景的物业管理板块却缺少平台和资源,因此房地产企业逐渐开始通过分拆上市寻找新的发展支撑点和维持可持续发展的有效工具。基于上述背景,本文研究的核心问题是:企
疫情期间,客舱清洁成为机场地面保障服务中最重要的环节之一。大型枢纽机场指廊与停机坪众多,为了满足停靠在不同区域的航班的客舱清洁需求,需要通过对机场内有限的客舱清洁员工进行有效地调配。鉴于各指廊与停机坪区域之间的距离较远,客舱清洁员工的区域间转移由机场调度员呼叫员工车辆来实现。但当前机场对员工车辆调度方法仍然是传统的人工调度,车辆相应利用率低,响应不及时。为此,亟需设计一种更高效、更科学的清洁员工车
为应对现代化战场环境的需要,坦克等装甲车辆逐渐向轻量化方向发展,同时又要求装甲材料具有高抗弹性、高强度和高韧性,铝合金叠层复合材料在相同质量下相比于单一均质合金具有更优异的抗弹效果,因此被广泛应用于特种车辆的防护材料。课题中研究的7B52叠层铝合金是由两种高强7xxx系铝合金通过热轧复合而成,组织中存在大量不利于合金强度的平衡相和共晶组织,因此需要通过固溶处理使其溶解至基体中,为后续时效强化提供基
我国房地产行业的特点主要是周期较长、风险较大,因此房地产企业的融资需求也较高,融资渠道相对复杂多变。自2018年后,房地产行业债券市场中频繁出现违约事件,且金额和数量都在不断地增加,不利于房地产债券市场的健康发展,也对债权人的权益造成了损害。而华夏幸福作为我国的头部房企,自身实力较强,又具备我国房企高负债、容易陷入盈利型财务困境的典型特点,其债券违约金额巨大,引发了广泛的关注和讨论。因此,本文对2