Public-Private Partnerships（以下简称PPP）模式通过政企双方分享项目利益、共担项目风险的合作经营方式,有效地提高了社会资本参与的积极性,进一步减轻了政府的债务压力。然而,在项目运行过程中特许经营纠纷频繁出现,PPP项目签订企业的特许经营权受到侵犯,项目利益受损。私人部门担心参与项目后会面临来自除签订PPP合同企业之外的第三方企业竞争的威胁。这种威胁会阻碍项目正常运行,降低项目预期收益效果,打击私人部门参与PPP项目的积极性。因此,为了尽可能避免特许经营纠纷,提高PPP项目的签约率,私人部门在进行投资决策时,需要考虑来自第三方企业的竞争因素。目前,PPP项目中运用的投资决策方法主要包括传统投资决策方法和实物期权方法两种。但上述两种方法都没有考虑项目运行过程中由第三方企业带来的竞争性,不能为PPP企业避免特许经营纠纷提供合理的参考依据。基于PPP签订企业和第三方企业的投资决策构成博弈关系,本文考虑利用实物期权博弈投资决策模型对企业的投资决策进行分析,弥补没有考虑第三方企业进入市场给原有企业带来竞争性问题的缺陷。目前的实物期权博弈模型没有充分考虑特许经营期类PPP项目的特点,模型大多假设企业永续经营或假设博弈双方是对称的。然而,在特许经营期类PPP项目中,私人部门仅在特许经营期内享有项目公司的经营权。因此,本文旨在构造更加适合特许经营期类PPP项目的实物期权博弈投资决策模型为企业提供理论参考,即同时考虑企业项目投资期有限以及建设时间不对称。本文的创新主要有两个方面。一是模型方面的创新,在企业的投资决策中考虑了第三方企业的竞争性因素,模型同时考虑了项目建设时间不对称和投资时间有限。二是应用场景的创新,本文采用了天然气项目数据,将构建的模型用于分析实际管道燃气PPP项目,具有一定的实践价值。通过阅读整理目前国内外PPP项目投资决策方法和实物期权博弈模型的相关文献,本文指出传统投资决策方法在分析PPP项目投资决策中存在的不足以及现有的实物期权博弈投资模型没有充分考虑PPP项目特点的问题。通过分析引起特许经营期纠纷的原因和结果,本文指出特许经营纠纷对企业投资决策的意义,即导致企业原有项目面临来自第三方企业竞争的威胁。为建立更适合PPP项目企业投资决策的模型,本文总结了特许经营期下PPP项目的经营特点。基于项目投资时间有限、企业建设时间不对称的现实背景,考虑原有企业和第三方企业投资决策的博弈关系,分别构建无限投资期和有限投资期下的非对称双寡头实物期权博弈投资决策模型,并利用该模型对实际生活中的城市管道燃气PPP项目的最优投资阈值进行测度,分析不同投资期下两家企业作为博弈双方的均衡投资策略。此外,本文通过静态分析讨论市场和时间因素对企业投资阈值的影响。结果表明,有限的投资时间会降低天然气行业中企业成为领先者的投资临界值,而提高其成为追随者的投资临界值。在建设时间对投资阈值的影响方面,投资阈值对建设时间较短企业的建设时间的敏感性大于对建设时间较长企业的建设时间的敏感性。另外,建设时间的变化对两家企业的投资阈值影响并不同。两种情形下,建设时间较短企业的投资阈值均与自身建设时间正相关、与另一家企业的建设时间负相关。建设时间较长企业的领先者投资阈值在无限的投资时间下与两家企业的建设时间均成正相关;在有限的投资时间下与另一家企业的建设时间正相关、与自身建设时间负相关。在市场因素对投资阈值的影响方面,企业投资阈值对市场需求波动率的敏感性大于对期望增长率的敏感性。在投资时间有限和无限情形下,随着市场需求波动率的上升,两家企业的投资阈值均呈上升趋势,且在投资时间有限时的增长速度更快。然而,期望增长率在两种情形下对企业投资阈值的影响结果呈现差异化。无限投资时间时,两家企业作为领先者和追随者的投资阈值均随着期望增长率的增加而下降;有限投资时间时,两家企业作为领先者和追随者的投资阈值与期望增长率呈非单调关系。最后,基于分析结果,本文给出了一些缓解特许经营纠纷,提高项目签约率的建议。通过将改进的投资决策模型应用到实际中去,同时考虑项目投资时企业面临的不确定性和竞争性,为私人部门提供更好的投资策略指导,帮助其做出考虑更加全面的投资决策。政府方面,企业做出更优的投资决策可以降低特许经营期纠纷的发生率,更多的社会资本愿意参与到社会公共基础建设中来,有助于我国PPP项目的发展。