金融市场是现代金融体系的核心组成部分，在促进社会资金合理流动，实现资源优化配置方面发挥着不可替代的重要作用。金融市场风险是指利率、汇率、股票和商品等金融产品的价格变动所引发的风险，自二十世纪七十年代布雷顿森林体系瓦解以来，各国的汇率和利率管制纷纷放松，汇市、债市、股市等金融市场的波动性明显增强，金融机构面临着日益严重的市场风险。近年来，经济全球化向纵深发展，国际资本频繁流动，全球金融市场一体化的趋势越来越明显。在这种情况下，金融市场的关联性日益紧密，相关模式更加复杂多样，市场风险的传染性明显增强，给金融管理当局维护金融稳定带来困难，也给金融机构有效管理风险提出了严峻挑战。　　金融市场风险的加剧使市场风险管理的重要性越来越突出，而作为风险监测和控制的前提，风险计量一直是风险管理的核心环节。在对金融市场投资组合风险进行集成计量的过程中，根据资产组合理论，总风险关键取决于各资产价格变化的相关性。由于金融资产价格的相关性由所属金融市场的相关性决定，这就将市场风险的计量与市场波动的相关特性密切联系起来。因此，本文以金融市场风险为研究对象，沿着提出问题、分析问题、解决问题的思路，从金融市场风险的产生机理入手，重点分析了相关性这个风险计量中的关键问题，然后在综述市场风险计量方法的基础上，用多元GARCH模型对市场投资组合的风险计量进行了详细的实证研究。本文主要做了以下几方面的工作:　　第一，深入探寻金融市场风险的产生机理，力图建立一个能够全面分析金融市场风险及其相关性的理论框架，使其能够涵盖各种市场波动的共性，为金融市场风险的形生和传播提供理论解释。　　第二，对股票与债券、利率与汇率，以及多国金融市场之间的关系进行深入研究，利用线性回归、SVAR、BEKK等计量模型，对金融危机前后多个国家的实际市场数据予以实证分析，力图发现不同于以往的市场相关性特征。　　第三，在对市场风险计量技术全面阐述的基础上，利用DCC-GARCH、CCC-GARCH、EWMA等多种多元波动性模型，对股票、债券、外汇投资组合的市场风险进行计量研究，利用Kupiec检验方法比较了各种模型计量的准确性，并提出和验证了一种能够降低风险因子维数的新方法。　　第四，对金融市场风险与其他类型风险整合计量中的难点进行讨论，并对bottom-up和top-down两种理论方法进行了利弊比较;介绍了巴塞尔协议框架和国际银行业风险整合的主流实践，并对DnB NOR银行的风险管理系统进行了实例分析。　　本文在系统梳理前人研究成果的基础上，在理论、实证、方法三个方面形成了以下创新点:　　第一，提出一个全面解释金融市场风险产生机理的理论框架，从宏观经济学、行为金融学、市场微观结构三个视角系统分析了市场波动及其相关性的产生原因，涵盖从宏观到微观各个层面;提出一个股票和债券相关性分析模型，将影响两者相关性的众多因素归纳为贴现率、资金流、信用风险三大方面，并用中国和欧洲国家各个时期的数据对模型进行验证，结果表明该模型具有广泛的适用性。　　第二，利用多种计量经济学模型，采取分时段研究的方法，对我国股市与债市、利率与汇率的关系进行详细的实证研究，发现我国金融市场的运行规律具有一定独特性，且重大经济事件会对市场间的关系产生显著影响;对金融市场风险的国际传导进行了实证研究，发现在金融危机和欧债危机期间，各国金融市场的相关性明显增强，且某些市场风险传导的方向发生了逆转，并对此进行了理论解释。　　第三，利用DCC、CCC、EWMA等多元波动性模型，对包含股票、债券、外汇的市场投资组合风险进行了计量研究，比较了各种模型计量市场风险的精确性。将多元GARCH模型与主成分分析方法相结合，创新性提出了条件主成分分析方法，在降低投资组合风险因子维数的同时保持了总风险值的准确性，实证研究表明，条件主成分分析法可以实现债券投资组合风险计量准确性和简便性的统一。　　本文的研究也存在一些不足之处，如所提金融市场风险产生机理的理论框架较为粗糙，对各类因素间复杂的相互影响分析不够透彻;金融市场相关性的内容非常广泛，本文只选取几类重要关系进行研究，覆盖不够全面;用多元GARCH模型计量投资组合风险的方法比较理论化，尚需接受风险管理实践的进一步检验等。总之，金融市场风险是个内涵丰富的研究领域，机遇与挑战并存，要用发展的眼光看待金融市场的变化，更好地掌握和顺应客观规律，才能将风险管理工作不断推向前进。