随着经济全球化和国际金融一体化的发展,新兴证券市场的开放越来越成为新兴经济体金融发展的主流趋势。在不同的政治、经济背景下,新兴市场经济国家的证券市场开放程度参差不一。开放的新兴证券市场,一方面能够促进金融的发展、投资的繁荣、促进经济快速增长;另一方面很容易导致传导的外部冲击、市场的波动加剧、引发金融危机乃至经济危机。理论界新兴证券市场开放的二重性存在两种截然不同的倾向:一种观点是提倡继续加大证券市场开放的深度和广度,另一种观点是认为新兴证券市场国家的市场开放条件还不成熟,应当恢复对金融的政策管制和法律约束,防止金融乃至经济危机的发生。针对这一问题,本文选定金砖五国为研究主体,研究金砖五国体系内的新兴证券市场开放风险的传染效应,将从体系内各成员国间的证券市场的时间序列特征为基础,研究其开放风险的传染效应及传染渠道,从不同的传染路径的传染显著性和传染强度来分析新兴证券市场开放风险的传染特征。本文将根据实证检验结论,提出针对新兴证券市场应对开放风险的对策建议。本文首先阐述了文章的选题背景和意义,对国内外文献进行综述,立足于前人的研究成果和不足,提出了全文的研究重点和研究方法,给出了本文的创新点。之后对新兴证券市场及其理论演进、金砖五国形成及其证券市场开放进程以及传染理论和其相关理论的发展进程进行概述。在理论研究的基础上,构建了对新兴证券市场开放风险传染机制的研究的模型。对新兴证券市场开放风险的传染理论进行了解释,分析了新兴证券市场开放面临的风险及其原因,立足于Masson的传染效应理论模型,将新兴证券市场开放风险的传染效应划分为季风效应、溢出效应和净传染效应,并对各子效应的代理变量进行了甄选。随后对金砖五国各成员国证券市场的开放风险进行了单变量描述性统计分析和时间序列分析,掌握其基本特征。最后对空间面板模型的内容和形式进行解释,并物理、非物理空间权重矩阵进行了构造,最终设定了本文实证研究模型。文章从空间相关检验和空间计量模型估计两个方面去全面解释金砖五国体系内新兴证券市场开放风险的传染效应,从物理空间和非物理空间两个子进行空间计量分析,并比较了两方面的最终实证结论。最后的总结和政策启示,对本文所研究内容进行概述和提炼,展示主要研究结论,并相应地提出有针对性的政策建议。