股利政策是公司三大决策之一,从上世纪60年代起,国内外学者对于股利政策展开了大量的理论和实证研究,股利政策的市场反应成为长久以来学者们探讨的问题。其中,股利信号传递理论认为,公司管理者和投资者之间存在着信息不对称,股利分配行为本质上是上市公司向投资者传递信息,股利中包含着有关公司未来盈利能力的信息,根据传统金融学理论,市场接收到这一信息,便会立即做出反应。但这一理论并不能很好地解释我国市场上股利政策的市场反应,根据近年来国内已有研究,股利政策的确能够引起一定的市场反应,且相比于现金股利,股票股利政策的市场反应更加显著,但是股利政策与公司未来盈利能力之间并无显著联系,也就是说股利信号传递理论并不能很好地对我国市场上股利政策的市场反应进行解释。随着行为金融学的快速发展,学者们开始从投资者关注的角度研究股票价格的变化,投资者关注是引起市场反应的前提,可以通过多种渠道作用在股票价格上,投资者关注逐渐为金融市场中的一些现象提供了新的解释。股利政策引起市场反应的这一过程中,亦离不开投资者关注。基于以上分析,本文首先研究了投资者关注对股利政策市场反应的影响,通过投资者关注的角度对我国股利政策的市场反应进行解释;进而检验了在不同的股利分配形式下,这种影响是否存在差异,以解释股票股利市场反应显著这一现象。本文通过理论分析和实证检验的方式,选取股利分配预案日为事件发生日,首先运用事件研究法验证了股利政策是否存在市场反应,以及不同分配形式的股利政策的市场反应是否有差异;进而建立多元线性回归模型考察股利分配与累计异常收益率的关系,在此基础上考虑投资者关注的影响,验证投资者关注对股利政策市场反应的影响;最后将研究对象按照股利分配形式进行分组,分别验证投资者关注对现金股利及股票股利政策市场反应的影响,利用投资者关注对我国市场上存在的股票股利市场反应显著的现象进行解释。本文根据实证结果得出以下结论:第一,投资者关注对股利政策的市场反应有显著的正向的影响,投资者关注度高,股利政策的市场反应更显著,反之,投资者关注度低,股利政策的市场反应不明显;第二,相比于现金股利,投资者关注对股票股利政策市场反应的影响较大,可以在一定程度上解释股票股利市场反应显著的现象。本文为股利政策市场反应的研究提供了投资者关注这一新的研究视角,通过投资者关注对股票价格的影响,对股利政策的市场反应进行解释,同时也丰富了投资者关注研究的相关内容。