波动性是衡量股市稳定性程度的一个重要指标,也是股市是否成熟有效的一个重要标志。中国股票市场自建立起步到现在已取得了长足的进步,但长期来的各项研究均显示我国的市场在大部分时间段里,都表现出强于国外成熟金融市场的波动性特征,市场有效性较低,一般只能达到弱势有效市场的程度。而相伴与中国股市诞生所建立的“股权分置”制度,就一直以来被认为是影响股票市场有效性提升的重要因素之一。中国股市自2005年9月实施股权分置改革之后,已开始进入全流通时代。改革完成后,伴随着股市中流通股比例的增加,股市中纯投机因素应有所抑制,股市的波动性应有所减弱,进而将显示出市场有效性程度提高。而限售股集中解禁作为中国股票市场的一次性事件,为检验现阶段的股市效率提供了一个“自然实验”的机会,针对这一课题所进行的研究将具有极大的现实意义。本文首先从限售股解禁量时间变化的角度,研究了在解禁量较为集中的时间段里沪指波动的情况,并逐一分析判断各时间段中的波动是否与限售股解禁直接相关,结果显示股指的波动大多是受短期消息面因素影响。实证分析环节中,文章采用ARCH类模型对一系列已开始解禁限售股的股票进行研究,以波动性特征分析为脉络,验证限售股解禁对股价波动性的影响。实证结果表明,我国股价波动具有显著的长记忆性、非正态性、集聚效应和杠杆效应,但不存在明显的风险溢价性;数据结果前后对比来看,限售股解禁对股价的波动性虽有一定程度的抑制作用,而且短期因素对股价波动的影响变小,但这些变化还不十分明显。在实证研究的基础上,文章总结了限售股解禁前后股价波动性特征的现实表现,探讨了现阶段中国股票市场低效性的原因,并提出了具体的对策建议。