我国创业板市场和主板市场的相关性分析——基于Copula函数

来源 :中国科学技术大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:meiyajun1008
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创业板市场是对主板市场的重要补充,在资本市场中起着重要的作用,研究创业板和主板之间的相关性不仅有利于投资者做出正确的投资决策,也有利于创业板市场的健康发展及整个资本市场的进一步完善。以往对创业板和主板相关性的研究主要都集中在两个市场的联动性方面,但是随着金融市场的日趋复杂,进一步研究市场间的相关结构才能更全面的把握市场间的相关关系。因此本文以创业板指数和沪深300指数为样本,基于几种典型的Copula函数实证研究了创业板市场和主板市场的相关性尤其是尾部相关结构,并选出能够更好刻画两个市场间相关结构的Copula模型。   本文选用了五种常用的单参数Copula、四种双参数Copula和两种混合Copula,其中混合Copula都是由三种单参数Copula构成的;相对单参数Copula而言,双参数Copula和混合Copula含有多个参数,结构更为灵活,预期拟合效果优于单参数Copula。在参数估计方法方面,本文选用的是规范化极大似然估计方法,因为该方法的估计效果不依赖于边缘分布具体形式。在拟合优度检验方面,本文结合多种检验方法(卡方检验、AIC准则、平方欧式距离)对各模型拟合效果进行检验,以选出更适合描述创业板市场和主板市场相关结构的模型。研究发现:1)由Gaussian Copula、Gumbel Copula和Gumbel SurvivalCopula构成的混合Copula能更好地描述两个市场间的相关结构;2)两个市场间具有较强的正相关性,并且尾部相关结构是呈现不对称性,在熊市时两个市场间的相关性更强。
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