2015年末的中央经济工作会议中,政府提出了经济社会的发展一定要牢牢抓住“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”这五大重要任务。尤其是“去杠杆”方面,国务院非常重视,在2016年,特别发布了《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》以及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,在文件中明确指出可以通过有序开展市场化银行债权转股权的方式来降低企业的杠杠率。新一轮的市场化债转股就此拉开序幕。在市场化债转股的大背景下,一批实体制造企业成为了首批实施市场化债转股的践行者,中国重工、中国铝业、武钢集团、华荣能源、云南锡业、长航凤凰等都开展了市场化债转股,众多的资产管理公司也积极参与其中。与此同时,新一轮市场化债转股政策发布以来,市场上也面临着意向签约多,但项目实际落地少的情况,主要还是市场化债转股在募集资金、投资项目选择、项目管理、退出机制等四个环节仍然面临着一系列实施困境。本文以中国船舶市场化债转股的方案设计及效果研究为案例,首先通过文献分析法总结国内外学者对债转股动因、实践情况和实施效果的研究情况,然后通过理论分析法剖析中国船舶参与市场化债转股可能的动因,在方案设计时考虑的重点以及方案实施后可能产生的效果。在此基础上,用案例分析法开展对中国船舶市场化债转股的具体分析。在案例分析的过程中,本文挖掘出中国船舶实施债转股的动因是行业形势低迷、负债规模扩大、盈利能力不佳、面临产业转型升级压力;中国船舶能够开展市场化债转股的原因是来自政府的政策支持、债转股企业的良好信誉、匹配的资金来源、适合的投资机构;债转股实施过程中降杠杆速度、政策合规、退出机制及收益是债转股各方追逐的核心利益;中国船舶“两步走”市场化债转股方案相比“一步走”方案能够更好地满足债转股各方在降杠杆速度、退出机制方面的需求,市场化的定价方式平衡了债转股企业国有资产保值增值和投资机构收益回报的诉求,从而促进了中国船舶市场化债转股的顺利完成。在实施效果方面,分析得出债转股对公司短期股价和财务绩效产生了促进作用,“两步走”的市场化债转股方案也达到了最初债转股双方的核心诉求,债转股的不足是机构投资者未能够积极主动地去参与债转股企业的公司治理。本文在对债转股动因、可行性、方案设计和实施效果分析总结的基础上,提出政府应继续完善市场化债转股的相关政策,尤其是在调动机构投资者参与企业公司治理方面的积极性;提出投资机构要严格履行监督和管理职责,把控好投资债转股企业过程中的核心利益;提出债转股企业要把市场化债转股当做企业转型升级的动力而不是生死存亡之际的“救命稻草”;并对想要实施市场化债转股的企业建议可采用更具优越性的“两步走”市场化债转股方案。中国船舶并非第一个开展市场化债转股的企业,但是中国船舶的市场化债转股历经了企业的重大项目重组,在债转股实施过程中,非公开发行股份购买资产的方案进行了多次调整,检验了中国船舶市场化债转股方案设计的优越性,通过对中国船舶的案例分析,有助于丰富已有的市场化债转股理论,为“两步走”的市场化债转股方案设计和效果研究提供事实依据,为后续想要开展市场化债转股的企业提供经验支持。