随着我国经济发展市场化进程加快,资本市场滞后使我国企业发展受到了巨大限制。企业在融资渠道、融资方式、融资条件等方面受到诸多限制,加之金融资源稀缺、资本市场信息不对称等情况,我国部分上市企业难以通过外部融资有效地获得资金,因此企业不得不放弃某些良好的投资机会,从而出现投资不足行为。另一方面,当企业拥有较多自由现金流时,也可能因代理成本等因素出现投资过度行为。一些学者的实证研究表明,我国多数上市企业存在投资不足行为或投资过度行为,融资约束、投资机会不足等是导致投资不足的主要原因,代理成本、自由现金流过多等是导致投资过度的主要原因,而融资约束能抑制企业投资过度行为。但企业处于不同生命周期阶段时,其财务特征、治理结构等存在差异,那么企业面临的融资约束程度在不同生命周期阶段是否存在差异?企业投资效率的表现形式在不同生命周期阶段是否相同?融资约束对投资不足、投资过度的影响又是否会因企业处于不同生命周期阶段而不同呢?现有文献并未对这些问题进行系统研究。基于此,本文以生命周期理论为基础,研究企业面临的融资约束程度、投资效率表现形式以及融资约束对投资不足、投资过度的影响在不同生命周期的差异性,有利于解释企业融资约束对投资不足、投资过度的影响在不同生命周期的异同,进而有针对性地采取措施提高企业投资效率,提升企业价值。本文采用理论研究和实证研究两种方法。首先,本文阐述了研究背景、研究意义与目的、研究思路与研究方法、研究内容与研究框架等内容。第二,本文系统地回顾了国内外学者关于企业生命周期、融资约束、投资效率的研究文献,并对相关文献进行梳理,在此基础上进行文献述评,提出本文研究主题。第三,本文结合相关理论分析融资约束与投资效率的关系,并对企业生命周期、融资约束、投资效率的概念进行界定。第四,本文根据前述理论分析,结合我国学者已有研究和我国上市企业实际情况,提出了本文研究假设,基于前述假设,以深A主板和中小板制造业上市企业为研究对象,选取合理的方法衡量各变量并构建了研究模型。第五,本文采用实证分析方法对前述研究假设进行验证,主要包括描述性分析、相关性分析、多元线性回归分析等方法。最后,结合前述实证分析结果得出本文研究结论,提出提高企业投资效率的合理建议,并总结本文研究的不足之处。本文主要研究结论如下:(1)我国制造业上市企业面临一定的融资约束问题,企业处于不同生命周期阶段时,企业面临的融资约束程度存在差异。(2)我国制造业上市企业普遍存在投资不足行为和投资过度行为,投资不足行为明显多于投资过度行为。(3)我国制造业上市企业面临的融资约束程度与投资不足行为正相关,企业面临的融资约束程度越大,越易出现投资不足行为,且不同企业生命周期阶段,融资约束对投资不足的影响不同。(4)我国制造业上市企业面临的融资约束程度与投资过度行为负相关,企业面临的融资约束程度越大,越不易发生投资过度行为,即融资约束能抑制企业投资过度行为,且不同企业生命周期阶段,融资约束对投资过度的影响不同。根据前述研究结论,本文针对不同生命周期阶段的企业,提出了相关建议,包括加强企业融资能力、积极寻找有利投资机会、加强管理层和大股东与企业价值的相关性、充分利用融资约束的约束作用、严格控制管理层对资金的支配力度等,以期对提高企业投资效率提供相关借鉴和参考。