创业投资是始于第二次世界大战后的一种区别于传统债权投融资方式的新兴股权投融资方式。在其发展的半个多世纪中,推动了全球高科技产业的发展,造就了一批世界级科技企业,对促进各国经济增长,经济结构调整及技术进步发挥了巨大的作用。 由于我国国情及经济制度的不同,创业投资的发展慢于西方发达国家,但伴随民营企业,特别是民营高科技企业发展对新投融资模式的需求,创业投资在我国已有了显著的发展进步,直接缓解了民营企业、高科技企业资金瓶颈问题。同时,在参与创业企业管理的过程中,创业投资在管理模式、市场拓展等多方面给予了创业企业可贵的扶持与帮助。未来我国经济发展、经济结构调整将以依靠广大中小企业发展壮大为主,中小企业发展又与创业投资的完善密不可分,因此,建立健全完善的创业投资将对我国经济发展、技术进步产生深远的影响。 目前学术界尚没有对创业投资的统一定义,本文在综合各种定义的基础上,将创业投资概括为:由专门的投资机构通过一定的方式筹集各类机构和个人闲置资本作为未来投资资本,以股权形式向具有高增长潜力的创业企业进行投资,提供创业管理服务,参与创业企业运营管理,以期在创业企业达到投资预期目标时,通过出售股权实现股权转让,获得高资本增值收益的一种投资方式与资本运营方式。创业投资主要包括三个相互关联的过程,即:资本汇聚阶段、资本运作阶段、资本退出阶段。其中创业投资退出阶段对前两个阶段有直接的反作用效果,退出阶段的完善程度会直接影响到创业投资前两个阶段的健康发展。退出阶段的灵活性及多样化对于创业投资产业的长远发展是至关重要的。 创业投资退出机制包括退出方式与退出场所两方面,其中退出场所是运用各种退出方式实现资本退出的场所与渠道,是退出机制的核心部分,通常与一国资本市场的发展密切相关。创业板市场是目前各国普遍通行的创业投资退出场所,场外交易市场与主板市场在创业投资退出方面是创业板的补充,这三种市场是一国资本市场不同层次的组成部分。尽管各国创业投资退出场所体系安排有所区别,但着重发展创业板市场,辅之以灵活的场外交易市场是共同的特征。 基于创业投资的重要性以及创业投资退出的重大影响,本文旨在阐述创业投资基本理论基础上,通过比较各国创业投资退出机制,着重分析当前我国创业投资退出机制现状,以期发现问题并提出合理化建议。本文重点采用理论分析与实证研究的研究方法。 数据显示,我国创业投资退出项目及实现收益金额呈逐年上升趋势,但在退出过程中受到多种限制。首先,我国尚没有真正意义的创业板市场。深圳证券交