传统的货币政策理论认为：紧缩性的货币政策可以通过抑制总需求从而抑制通货膨胀，然而从近年来我国货币政策调控措施与实际调控结果来看，往往会出现紧缩性货币政策的实施与物价上涨相伴出现的现象，这一现象就是我们通常所说的“价格之谜”现象。对于“价格之谜”现象的解释最普遍的说法是货币政策具有滞后性，然而通过各国“价格之谜”持续期的比较，我们发现这种滞后期少则5个月长达48个月，因此我们迫切需要一种理论来解释这种滞后性形成的原因，有必要对这一问题进行深入的研究。本文首先通过一个简化的动态一般均衡模型，动态说明了货币政策实施过程中的供给效应以及需求效应，并通过市场均衡分析描述了供给效应与需求效应长、短期非对称影响，以此作为切入点解释了价格之谜形成的原因。进而采用我国1998年至2012年的月度数据，并通过SVAR模型以及脉冲响应函数，分析了货币政策对物价水平的影响。并得出了以下主要结论：（1）通过实证检验表明紧缩性货币政策在一定时间内会引起物价的上涨，这一持续期大概11个月左右，“信贷—成本”渠道所产生的供给效应确实存在；（2）“价格之谜”现象来源于供给效应与需求效应长、短期的非对称影响。短期内供给效应大于需求效应，长期来看需求效应要大于供给效应；(3)相比货币政策数量型调控工具，价格型调控工具在传导过程中所产生的“供给效应”更加明显，利率的变动相比于货币供应量而言更容易产生“价格之谜”现象。(4)我国产业结构、信贷市场信息不对称、银行业市场结构、企业对间接融资的依赖程度等因素，强化了供给效应的影响。并在以上结论的基础上对最优货币政策的制定提出了相应的政策建议。