沪深A股市场作为股票的发行、流通市场,其制度安排、运行情况对股票发行起重要支撑作用。深化对股票市场的认识、提高股票市场运行效率对国民经济发展具有巨大的促进作用。了解我国股票市场的真实运行状况,离不开对信息披露、内幕交易与股价崩盘风险的研究。信息披露程度体现公众对公司情况的了解程度,信息披露程度高,公众与公司管理层之间的信息不对称程度就低。管理层内幕交易是管理层掌握内幕消息的非法交易获利行为,当信息不对称程度低时,内幕交易相应也减少。高的信息披露质量同时也说明在市场有效的前提下,股票价格更贴近公司的内在价值,股票价格更准确,从而降低股价崩盘风险。关于内幕交易与股价崩盘风险的现有研究表明,一方面内幕交易将内幕信息反映在股价中,股票定价更准确,从而降低股价崩盘风险;一方面内幕交易导致市场不公平,使投资者退出市场,从而降低市场流动性,增加股价崩盘风险。信息披露、内幕交易和股价崩盘风险三者存在以下关系:信息披露同时影响内幕交易和股价崩盘风险,内幕交易影响股价崩盘风险。本文以信息披露中的盈利信息为基础,构建盈利透明度指标,以管理层持股变动为基础构建内幕交易指标,沿用前人构建的崩盘指数、负收益偏态系数、股票收益波动比率和在险价值作为股价崩盘风险的指标,探究盈利透明度、内幕交易对股价崩盘风险的影响。同时,由于大股东与管理层之间存在委托代理问题,且大股东持股占比大,其盈利透明度、内幕交易对股价崩盘风险可能有不同影响,本文也以大股东持股变动为基础构建内幕交易指标,研究本文提出的假设。本文也研究了按上市板块分组,查看本文提出的假设在不同的上市板块是否有不同的结果。本文实证部分主要运用逻辑回归模型和线性回归模型,再通过理论分析得出本文的结论。研究发现:对于不存在管理层内幕交易的公司,盈利透明度的高低影响股价崩盘风险;对于存在管理层内幕交易的公司,盈利透明度对股价崩盘风险无影响;内幕交易影响股价崩盘风险;对于存在管理层内幕交易的公司,内幕交易方式无论是买入还是卖出,均不影响股价崩盘风险。根据大股东数据处理的实证结果表明,无论是否存在内幕交易,盈利透明度均影响股价崩盘风险;内幕交易影响股价崩盘风险;对于存在大股东内幕交易的公司,内幕交易方式无论是买入还是卖出,均不影响股价崩盘风险。对比分析主板、创业板,对于在主板上市不存在管理层内幕交易的公司,高盈利透明度增加股价崩盘风险,创业板无一致结论;内幕交易影响股价崩盘风险;对于存在管理层内幕交易的公司,无论上市板块的不同,盈利透明度均不影响股价崩盘风险,内幕交易方式无论是买入还是卖出,均不影响股价崩盘风险。本文的主要贡献在于:一、使用了盈利透明度指标来研究股价崩盘风险,盈利透明度指标是信息披露质量一个维度上的量化指标,在国内对信息披露的研究中,关于该指标的使用较少;二、采用实证分析的方法检验了我国沪深A股市场盈利透明度、内幕交易对股价崩盘风险的影响。本文的不足:一、内幕交易指标的构建中,用管理层及大股东持股变动数据获利的那部分表示,可能并不恰当。二、由于笔者的水平有限,对一些实证结果的解释可能并不到位。