近年来,我国的GDP表面上高速增长,但实际上对投资的依赖度太高。投资是企业资源配置的一种重要方式,投资效率的优劣事关企业的长远发展和整体价值。不少研究发现,我国企业当前普遍存在过度投资的现象,过度投资行为不仅浪费了企业的资金资源,而且增加了使企业陷入财务危机的风险。学术界对于过度投资行为原因的探讨,目前主要集中在委托代理理论、治理环境以及政府关联等方面,基于财务行为学的“管理层非理性行为”的研究才刚刚兴起。本文探讨的管理层嫉妒心理是管理层非理性行为中的一个重要内容,旨在说明当企业高管认为获得的薪酬待遇是不公平时,企业高管会产生“嫉妒心理”,为了弥补薪酬差距带来的损失,他们会选择加大投资力度以增加自身可控资源,或者消极怠工增加自身闲暇时间。而且管理层与股东之间的代理冲突和信息不对称,助长了管理层逐利和机会主义行为,造成非效率投资。而内部控制作为公司治理的一种的重要手段,随着《内部控制规范》和配套指引的公布及实施,越来越受到社会公众的关注,表现在内部控制对公司环境、内部监督和对外报告等方面进行的控制,对抑制管理层逆向选择、优化企业发展具有的深远影响。引起管理层嫉妒心理的因素有很多,其中最重要、最直观且适用于绝大部分企业的因素是企业高管的货币薪酬差距,本文从企业高管外部货币薪酬差距入手,分别研究了管理层嫉妒心理、企业内部控制质量对过度投资水平的影响,随后,进一步求证了内部控制对管理层嫉妒心理与过度投资关系的抑制效用。考虑到我国国有企业和非国有企业薪酬体系、工作环境以及内部控制基础的差异,按产权性质不同,分别对国有企业和非国有企业管理层嫉妒心理对企业过度投资的影响做了进一步的研究,并分析了内部控制如何作用于管理层心理,进而影响企业的投资效率水平的作用机理。基于以上分析,本文选取2013年到2015年期间我国A股上市公司的相关数据,借鉴国外学者Richardson(2006)衡量企业投资效率水平的方法,建立模型进行实证分析,得出以下结论:(1)基于信息不对称理论、委托代理理论和行为财务学理论,企业高管货币薪酬差距会引发管理层的嫉妒心理,为弥补自身损失,国有企业管理层表现为消极投资,而非国有企业管理层倾向于加大投资力度以增加自身可控制资源,进而导致了企业过度投资水平加剧;(2)高质量的内部控制可以提高信息的透明度,减轻信息不对称现象,有效控制企业的过度投资水平,使企业投资趋于理性;(3)内部控制制度能够起到对管理层的监督作用,可以减少管理层的行为机会主义,提高管理层的投资效率,同时也发现内部控制的有效性同时表现在国有企业和非国有企业中。依据研究结果,本文认为企业要合理规划投资水平,坚定自身的战略发展目标,不可盲目投资。同时,企业也要完善薪酬制度和决策制度、加强内部控制制度的建设,更好地监督和激励管理层行为,减少管理层的行为主义机会,保证企业的资源和投资机会不被浪费,更好地实现企业价值。综上所述,本文的研究丰富了管理层非理性行为的相关理论、丰富了企业非效率投资和内部控制的相关研究、尝试定义了因货币薪酬差距导致的管理层嫉妒心理的度量方法。为企业发现问题、提高治理水平提供了新的思路,对缓解代理问题提供了新的理论借鉴。