随着人口红利、资源红利的缩减,中国经济在高速增长三十多年后增速逐渐放缓,以要素、投资驱动为特征的传统粗放型经济增长模式已难以为继,在这一时代大背景下,党的十九大报告中明确提出,要增强我国经济竞争力,就必须坚持效益优先,以供给侧结构性改革为抓手,推动经济发展质量、效率、动力三大变革,提高全要素生产率。因此研究提升全要素生产率的途径与机制具有重要的学术价值和实践意义。企业作为驱动我国经济高质量发展的重要力量,其能通过创新研发、完善公司治理机制、完善资源配置和融资渠道等多种方式来影响全要素生产率。其中创新研发活动对提振全要素生产率最具有靶向性作用,然而近年来我国部分企业面临治理机制不完善、治理水平低下的困境,导致企业创新动力不足,进而致使全要素生产率持续降低,而机构投资者作为公司治理的重要手段,对促进企业研发创新、提振全要素生产率可能存在着重要意义。随着资本市场逐渐发展成熟,各国的股票投资机构化趋势愈加明显,具备信息优势和专业优势的机构投资者,被认为能起到引导价值投资和优化公司治理的作用。在证券市场中,专业化的机构投资者逐渐代替个体投资者,成为证券交易市场的主体,上市公司中机构投资者的持股比例也逐渐提高。21世纪初,为进一步普及价值投资理念并促进机构投资者的大力发展,中国又提出超常规、创造性地培育和发展机构投资者的战略,在政府与市场的双重推动下,机构投资者呈现出多元化和规范化的发展态势,成为了公司治理的重要手段,其有效治理机制在资本市场上也受到了人们的认可与推崇。与此同时,企业管理层和众多学者已不单使用短期的公司绩效来衡量企业的经营效益,而是采用企业全要素生产率这一指标来衡量企业的综合生产力和发展可持续性,由于更多企业不再实行原先以利润为唯一评价标准的单一盈亏模式,转而开始关注通过完善公司治理机制等方式以提高企业全要素生产率,实现高效率发展,而探索公司治理对企业全要素生产率的影响机制在实践和学术界中已逐渐引起众多学者的关注。由于上市公司治理结构中存在着股权结构不合理和监事会失效等缺陷,大股东“掏空行为”和管理者追求“私利”成为了阻碍全要素生产率提高的重要因素,再加上企业产权性质不同以及机构投资者存在异质性,企业全要素生产率的影响因素及机理也存有较大的不确定性。本文针对这一现状,以沪深两市A股上市公司为样本,从机构投资者异质性这一角度进行研究,力求能够对提高企业全要素生产率途径的研究领域进行有益拓展,并从静态与动态层面出发,试图研究多角度下机构异质性对不同产权性质的企业全要素生产率的影响,为政府部门完善投资者的配套监管制度提出有效建议,也为资本市场上国有与民营企业采用不同治理手段提供理论指引。本文首先从国内外两个角度出发,针对机构投资者持股及其异质性和企业全要素生产率这三个方面的研究文献进行梳理,并对文中涉及的相关概念及理论进行阐述,然后通过理论分析以提出研究假设,以2010-2017年A股上市公司为研究样本,通过模型构建和实证分析,从以下三个方面进行实证检验:(1)机构投资者持股比例高低与企业全要素生产率之间有何种关联;(2)机构异质性对企业全要素生产率有何种影响;(3)在产权性质不同的情况下,机构投资者异质性对国有与民营企业的影响有何不同;(4)动态层面下异质股东持股调整如何影响全要素生产率。实证结果表明:(1)机构投资者持股与全要素生产率之间呈U型关系;(2)压力敏感型投资者占优显著降低全要素生产率,压力抵制型投资者占优显著提高全要素生产率;(3)压力敏感型投资者占优对全要素生产率的抑制作用在国有企业不显著、民营企业显著,压力抵制型投资者占优对全要素生产率的提升作用在国有企业不显著、民营企业显著;(4)压力敏感型减持和压力抵制型增持均能显著提高全要素生产率。最后针对本文的结论提出了相关建议:(1)优化上市公司股权结构。降低控股股东持股比例,提高上市公司股票的流通性,放宽对机构投资者持股比例的限制,以提高机构投资者的股权制衡能力;(2)多元化发展机构投资者。针对性引入压力抵制型机构投资者,对不同类型的机构投资者进行分类监管,保证机构投资者多元化均衡发展;(3)完善机构投资者的配套监管制度。建立机构投资者内部激励约束机制,完善上市公司信息披露制度,完善机构投资者与管理层的相互监督与制衡机制。