中小板IPO抑价是指中小板企业首次公开发行股票的发行价格显著低于股票在上市首日二级市场的交易价格，投资者因而能够通过在二级市场抛售股票获得超额收益率的现象。本文用抑价率来衡量中小板股票IPO抑价的程度。自20世纪70年代这一金融异象被发现以来，国内外学者对此进行了大量研究，发现IPO抑价广泛存在于各地证券市场，其中，新兴市场远远高于西方成熟市场。2004年我国在深圳证券交易所专门设立了中小企业板，截至2008年9月10日，中小企业板已有272只股票，平均IPO抑价率达到了136．80％，远远高于同期主板市场78．98％的抑价率。国内在对中小企业板IPO抑价研究中，还没有人对中小企业板进行全样本、系统地研究，本文却做到了这一点。 本文第一部分首先回顾了历年来国内外学者对股市IPO抑价率的实证分析，紧接着阐述了西方的抑价理论，如“市场反馈假说”、“信号传递假说”、“投机—泡沫假说”、“市场气氛假说”、“投资银行信誉假说”等。 第二部分分析了中小企业板设立的由来，原因是我国政府为了解决中小企业普遍存在融资难的困境，然后总结了中小企业板目前实行的IPO发行制度，即核准制下的保荐制度，并详细介绍了核准制度和保健制度的基本内容。 第三部分描述了目前中小板272只股票的IPO抑价率整体状况，并从年度状况、行业情况、定价方式等方面剖析了我国中小企业板IPO抑价率的现状。结果表明，中小企业板的IPO抑价率达到了136．80％；年度上呈现逐渐上升的趋势，由于2008年股市大幅度下跌，IPO抑价率才开始逐渐下降；行业上以餐饮旅游和有色金属IPO抑价率最高，而公用事业和家用电器由于未来业绩增长有限，前景暗淡，抑价率都在80％以下；中小板定价方式虽然变为更市场化的询价定价方法，IPO抑价率反而越来越高。由于中小板IPO抑价率的存在，其已经严重影响了股市作为资源配置器的作用，有潜力的中小板公司与业绩差的公司在股价等方面并未区分开，严重影响了中小企业板的可持续发展。 第四部分本文为了找出影响中小板IPO抑价率的原因，本文做了实证分析。选取了报告期主营业务增长率、报告期归属于母公司的净利润增长率、主承销商信誉、深成指数及上市首日深成指涨跌幅等指标，以中小板设立以来的全部272只股票做为样本，并对样本指标与中小企业板的IPO抑价率进行了线性回归分析，发现“投机泡沫假说”与“市场气氛假说”最能解释我国中小板IPO抑价率，“信号传递假说”有一定的解释作用，“流行效应假说”、“市场反馈假说”、“投资银行信誉假说”效果并不明显，原因是我国中小企业板只有四年的发展历程，市场有效性还不高，市场化体制不够完善，股票供给偏少等。 第五部分本文从实证分析中总结出了发行市值、发行费用、换手率、发行市盈率、深成指数收盘价、深成指数涨跌幅指标是我国中小板IPO高抑价率的重要因素。为了提高中小企业板的运行效率，降低IPO抑价率。本文建议我国有必要继续深化中小板发行制度的市场化改革，进一步完善新股发行的市场化机制；完善中小板信息披露，提高市场的透明度；规范机构投资者行为，倡导理性投资，树立价值投资和长期投资观念；大力发展我国中小板资本市场，创新和丰富金融产品等。