在发达国家和地区,风险投资推动高科技的迅速发展,并由此促进经济的飞跃。我国的风险投资发展迅速,但许多风险投资机构运作困难。因为,我国尚未形成其规范运行的社会技术环节和市场机制,仍处在探索和初创的起步阶段。目前,风险投资真正实现退出的不到一成,然而没有退出的风险投资就无法顺利循环。所以,发展我国的风险投资的核心就在于为风险投资提供有效的市场退出渠道。 国际上通行的风险投资的退出方式主要有以下四种:首次公开发行、并购、创业者回购和清算退出。据研究,以上退出方式中,上市大约占30%,回购占6%,并购占32%,清算占30%。清算是投资失败时候采取的减少损失的最佳办法,上市和并购则是主要的正常退出渠道。 本文在对四种主要的风险投资的退出方式进行理论分析的基础上,根据高回报率和高流动性这两个基本的评价标准,对首次公开发行和并购这两种主要的退出方式进行绩效评价。对退出方式的绩效进行评价,主要是从影响风险投资退出绩效的诸多因素出发的。尽管首次公开发行的退出方式在股票市场处于“牛市”的情况下,能够得到超额的回报,但它上市时所费的时间比较长、费用较昂贵,而且流动性相对来说较弱。因此,无论是选择什么样的退出方式都必须结合内外部的条件,在有利的市场条件下顺利地实现风险资本的增值最大化或在不利的市场条件下将风险降到最小化。 在对风险投资运作研究的基础上,结合美国风险投资成功退出的经验,分析我国目前退出渠道存在的问题,并给出完善我国风险投资退出渠道的政策建