【摘 要】
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近年来,天气风险对经济发展影响的程度日益加大,为有效管理管理天气风险,天气衍生品应运而生。本文研究的天气衍生品具有十分重要的现实意义,能够为保险公司、农场主等提供一个有效的天气风险管理工具,它事关国家经济的发展、社会的稳定和人民福利水平的改善等重要战略决策。本文研究的理论意义是通过对天气衍生品定价和天气风险管理的相关研究进一步夯实保险金融一体化框架体系,丰富金融经济学的学科内涵。本文首先引入O-U
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近年来,天气风险对经济发展影响的程度日益加大,为有效管理管理天气风险,天气衍生品应运而生。本文研究的天气衍生品具有十分重要的现实意义,能够为保险公司、农场主等提供一个有效的天气风险管理工具,它事关国家经济的发展、社会的稳定和人民福利水平的改善等重要战略决策。本文研究的理论意义是通过对天气衍生品定价和天气风险管理的相关研究进一步夯实保险金融一体化框架体系,丰富金融经济学的学科内涵。本文首先引入O-U过程拟合长沙市和上海市每日平均气温变化,使用无套利定价方法得到了CAT期货的价格。实证结果表明,随着气温合约周期增加,气温波动对气温期货价格的影响变大。其次,我们引入高状态马尔可夫状态转移（MRS）模型拟合长沙市每日平均气温变化。在常数利率背景下诱导出气温衍生品的无套利价格;通过蒙特卡洛模拟,得到气温期权价格的数值结果;通过敏感性分析,得到五状态MRS模型的参数变化对气温期权价格的影响。实证结果表明,五状态MRS模型拟合气温变化的效果最好;五状态MRS模型的参数变化对气温期权价格影响较大。第三,本文引入带跳跃的MRS模型捕捉长沙市每日平均气温变化,Vasicek模型描述国债利率变化。在随机利率的背景下诱导出气温衍生品的无套利价格;通过蒙特卡罗模拟,确定气温期权价格的数值结果;通过敏感性分析,分别得到MRS模型和Vasicek模型的参数变化对气温期权价格的影响。实证结果表明,带跳跃的MRS模型拟合气温变化的效果最好;带跳跃的MRS模型和Vasicek模型的参数变化对气温期权价格有显著的影响。第四,我们引入单因子Schwarz模型拟合棉花现货价格变化,O-U过程拟合每日平均气温变化。在动态对冲策略下推导出气温期货对冲棉花期货的最优比率。实证结果表明,棉花对数现货价格增加或交割日期延长,对冲比率增加。最后,总结全文以及提出今后研究的设想。
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