商誉来源于企业的并购行为。并购本身是企业资本运作、促进社会资源优化以及实现产业结构调整的一个过程。在会计准则中,并购则意味着公司商誉的增加。自2018年以来,由于公司财务状况恶化、承诺业绩未达标,商誉减值“爆雷”事件频发,成为资本市场的焦点,股价暴跌导致投资者损失惨重。本文收集2014年至2019年发布商誉减值公告的公司,共计175个样本事件,来分析影响商誉减值规模的财务因素。通过分析公告前后的累计异常报酬率,研究市场对上市公司计提商誉减值公告这一事件会出现怎样的反应。然后,从行为金融角度考察交易者对股票的熟悉程度即市场曝光又怎样影响了商誉减值公告的市场效应。在商誉减值公告的背景下,商誉减值的计提金额又是否会影响场内对市场曝光的回应。市场曝光度的高低对股票市场异常交易量又会存在怎样的影响。本文将通过文献分析法进行理论分析,通过事件研究法和回归模型对研究样本进行实证分析。本文的实证结果如下:并购时产生的商誉、上年末总资产收益率以及上年末资产负债率对商誉减值规模存在着显著的负向影响,上期末总资产周转率对商誉减值的规模有着显著的正向影响。在商誉减值公告前,市场回报未对商誉减值公告做出回应,在公布商誉减值公告的当天及之后,由于这个重大负面消息的冲击,市场回报受到了显著的负向影响;在商誉减值公告后,市场曝光的回归系数为负,并通过了显著性检验,说明市场曝光度越高的公司,商誉减值公告的市场反应越强烈。即商誉减值公告后,上市公司市场曝光度越高,异常报酬越低。通过交乘项的分析还发现,市场回报对于商誉减值计提金额的敏感性随着市场曝光度的提高而降低。在商誉减值公告前,市场曝光对异常交易量的影响并不显著。在发布商誉减值公告后,异常交易量会随着市场曝光度的升高而降低,也就是说市场曝光会削弱个体投资者的异质性。从长期来看,商誉减值计提金额与市场曝光交乘项的回归系数为负,表明异常交易量对于商誉减值计提金额的敏感性随着市场曝光度的提高而降低。