自建立以来，中国的股票市场得到了快速的发展。作为新兴股票市场的代表，中国股票市场受投资者心理因素的影响较强烈。市场投资者情绪反映了市场参与者在面对市场不确定的情况下，基于其所拥有的信息，对未来市场状况形成的一种整体预期和信念。投资者情绪将影响投资者的决策过程。若投资者非理性，对市场的看法带有偏差，投资者情绪将对市场收益和市场风险造成系统性的影响。本文试图通过投资者情绪对中国股票市场收益和市场风险的实证分析，研究投资者情绪在中国股票市场上所起到的作用，为进一步了解市场，提高中国股票市场的效率，促进市场健康发展提供思路。　　 本文首先利用封闭式基金折价率、市场换手率、新增开户数目和消费者预期指数四个成份指标，通过主成成分析的方法构建月度频率的市场投资者情绪指数来反映中国股票市场整体的情绪情况。在构建指数的过程中，对各成分指标的领先滞后关系进行了处理。基于所构建的投资者情绪指数，本文对投资者情绪对中国股票市场的收益和风险的影响做出了研究。针对中国股票市场收益的特点，本文采用了GARCH(1，1)模型对上证A股、B股指数收益作了实证分析。为了检验投资者情绪对于市场收益和市场风险的影响，本文在GARCH模型的均值方程和方差方程中都添加了投资者情绪不同时期的滞后项。实证研究期从2001年8月持续到2011年2月，充分跨越了中国股票市场大起大落的时期，因而对中国股票市场的投资者情绪对市场的影响有较充分的度量。实证分析结果发现，上证A股收益显著地受到当期与前一期投资者情绪变动的影响，中国股票市场的投资者情绪确实存在偏差，形成了对市场收益的系统性影响。投资者情绪变动对市场收益有正向的影响，这使得中国股票市场有预期自发实现的过程，以此过程为策略的投资行为或将促成泡沫，或将造成市场的长期低迷。同时，投资者情绪变动对于市场波动率有着显著的影响，当期投资者情绪变动对市场波动有反向修正作用，前一期情绪变动对市场波动率的影响为正。但是由于在中国上证A股市场上，指数收益对于市场风险并没有显著的风险溢价，这使得投资者情绪通过对市场波动率的影响进而对市场收益造成的间接作用并不明显。另外，上证A股收益也与其滞后项有显著的正向关系，这反映A股市场收益有外推的现象。对上证B股指数的实证研究也得到了与A股市场相似的结果：投资者情绪变动对市场收益和市场风险的影响显著，方向与A股市场相同。在B股市场上也不存在显著的风险溢价。与A股市场不同，B股市场收益只受当期投资者情绪变动的影响，这说明B股市场的投资者情绪能完全的在当期反映于市场，从这个角度来说，B股市场效率高于A股市场。另外，投资者变动对市场波动率的影响在B股市场的相应系数较大，影响较强。A股与B股市场相似的实证结果从侧面说明，本文所构建的投资者情绪确实是反映中国股票市场整体情绪的一个良好度量。　　 本文的研究工作和创新性主要反映在以下几个方面：第一，通过主成成分析的方法构建了一个复合性的投资者情绪指数来反映中国股票市场整体的情绪，为了使情绪指数有时间上的持续性，指数的成份指标中不包含常用于作为投资者情绪复合指标成分的IPO数量和IPO首日收益率，为了保证情绪指数的主观性，在成份指标中加入了对情绪的主观度量。对情绪指数和股市指数的研究也证明了该指数能很好地反映中国股票市场的情况，是市场整体投资者情绪的良好度量。第二，为了同时检测投资者情绪对于股市收益和股市风险的影响，在GARCH模型的均值方程与方差方程中加入投资者情绪这一外生变量建立模型。考虑到不同期的收益滞后项和情绪滞后项会同时对市场收益与风险造成影响，在模型设定时，加入市场收益和投资者情绪的滞后项以保证模型的正确设定。第三，基于实证结果对中国股票市场现状做出分析，提出对实证结果的解释以及相应的政策建议。