我国中小企业获得的融资与其贡献并不成比例,普遍面临严峻的融资困境,以间接融资为主,呈现结构不合理、渠道单调、比例失调的特征,特别是在直接融资渠道环节,难以达到中小板、创业板的上市要求,直接融资比例极低。直接融资渠道能快速合理配置资金且融资成本较低,理应成为中小企业融资的有效渠道。加强多层次资本市场建设,大力发展场外交易市场将成为破解中小企业融资难问题的关键。新三板是我国现阶段最主要、最规范的场外交易市场,填补了为创新型、成长型中小企业服务的二板市场的空缺,为中小企业提供了直接融资的平台,有助于解决我国中小企业融资难问题。截至2015年12月31日,新三板挂牌企业共有5129家。本文首先回顾了企业融资相关理论,对我国中小企业融资特征和新三板发展情况进行了梳理,然后通过对全国新三板挂牌企业直接融资现状进行统计分析,发现挂牌企业直接融资参与度较低成为影响新三板直接融资功能的最大问题。长三角地区在全国的经济总量中占比24%,挂牌企业在全国的挂牌数中占比20.74%,鉴于长三角地区在我国经济和新三板市场的重要地位,故接下来选择长三角地区为重点研究区域,探究新三板这一直接融资渠道的有效性,能否拓宽中小企业融资渠道,实现为中小企业提供直接融资平台的政策目标,通过深入研究其直接融资存在的问题和影响因素,为促进新三板市场健康发展、充分发挥新三板直接融资功能提出建设性意见。研究发现长三角地区新三板挂牌企业起步较晚、发展迅猛,直接融资效果显现,一定程度拓宽了中小企业融资渠道,但直接融资参与度较低,仅过半挂牌企业进行过直接融资,这成为影响新三板直接融资功能充分发挥的最大问题。本文通过Logistic回归分析,以451家长三角地区新三板挂牌企业为样本,发现直接融资参与度主要与挂牌企业内部因素相关,受企业规模情况、营运能力、资本结构和挂牌年限四大影响因素的影响。企业的资产水平越高、挂牌年限越长、资产负债率越小、资本结构越稳定,企业的融资能力和意愿就越强。企业的营运能力越强,在新三板直接融资的意愿越弱。基于此,本文提出应从企业自身和政府两大角度提高新三板直接融资的有效性,一方面企业应加快升级转型,理性选择是否在新三板挂牌;另一方面政府也应完善制度设计、加强监管、出台关于鼓励直接融资的更具针对性的政策。