提高我国股票IPO市场效率及市场化程度，以达到资本的优化配置，一直是我国证券发行市场改革和发展的方向。新股发行定价是新股发行的重要环节，各国的研究表明，新股超额收益是普遍存在的，中国作为新兴市场，超额收益更是惊人。究竟何种方式能够提高股票发行定价效率，证券市场管理层一直在努力中。本文的研究目的在于通过理论分析与实证研究相结合的方式，来客观描述近些年我国A股市场首次公开发行的超额收益问题，研究不同发行机制下工PO的定价效率，从而为中国股票市场的发行机制市场化改革提供参考和借鉴。 基于以上考虑，本文首先从股票分配规则、发行价格决定规则、发行数量决定规则“三维度”框架分析了目前全球基本的四种IPO发行机制及其效率，并归纳了全球IPO市场发行机制的演进趋势，指出累计订单询价机制和混合发行机制已逐步为世界主要资本市场所采用，占据了IPO发行机制的主导地位；随后概述了我国IPO发行机制的变迁，并剖析了新股询价机制的本质；最后，针对控制市盈率阶段和新股询价阶段IPO新股的两个样本，本文对中国新股发行机制对IPO效率的影响进行了全面的实证研究。本文研究结果表明累计订单询价机制是目前最具效率的发行机制；我国第二次市场化改革阶段采用的新股询价制相比过去虽然有制度设计上的改进，一定程度上提高了IPO定价的效率，但由于其与国外成熟市场的累计订单询价机制相比在承销商股票分配权、机构获配比例以及发行辅助机制方面还有很大不同，造成我国目前询价机制并不能成为新股超额收益率的决定性因素之一。基于上述研究结论，本文在最后提出了改进IPO发行机制的政策建议：1．赋予主承销商一定的股票分配的权利，逐步向累计订单询价机制靠拢。2．逐步提高询价机构配售比例，并相应降低机构投资者网上申购额度。3．建立多层次约束的机构投资者询价行为的评价体系。4．引入IPO辅助性机制。5．重新考虑市值配售的可行性。